劳动力市场的状况已有所转变，如果通胀仍然居高不下，美国经济增长恐将面临重大下行风险。

到目前为止，美国经济2024年的发展并不像预期的那样，通胀依旧高于预期，而家庭支出似乎失去了一些动力。

这些趋势对美国经济增长预测构成了新的风险，今年年初前后，人们上调了对美国经济的预测，主要是当时人们认为，快速的反通胀趋势将有助于提高实际收入和降低借贷成本。

定于周三公布的CPI和“恐怖数据”将揭示美国经济前景面临的威胁有多真实。4月份工资增长放缓，如果物价上涨没有相应的降温，家庭预算将面临进一步的压力。文艺复兴宏观研究公司美国经济主管Neil Dutta表示：

“如果通胀仍然居高不下，实际上会给经济增长前景带来重大下行风险，因为劳动力市场的状况开始不一样，你将不得不开始担心这对实际收入意味着什么。”

2024年前三个月，扣除食品和能源的核心CPI折合成年率为4.5%，高于去年第四季度的3.3%。与此同时，据外媒估计，经通胀因素调整后，第一季度零售额仅增长0.4%，而2023年底的增幅为2.9%。

经济学家预计，4月份的CPI将回落至更接近2023年底的水平，同时他们预计，未经通胀调整的零售销售增长将放缓。

预测者通常在出现少数意外数据后不愿调整他们的经济前景，但有迹象表明，在连续三个月通胀数据高于预期后，疑虑开始蔓延，密歇根大学最近的调查显示，消费者对未来一年的通胀预期有所上升。

美联储主席鲍威尔在美联储5月1日的最新政策会议后表示，官员们“不喜欢对一两个月的数据做出反应，但这是一个完整的季度数据，我认为现在接受信号是合适的。”

标普全球市场情报公司的经济学家在5月9日的一份报告中表示，由于美联储推迟降息，他们对2025年和2026年的增长预测进行了小幅下调。

这就是为什么如此多的人关注本周公布的数据，尤其是在有迹象表明劳动力市场正在降温的情况下。5月3日发布的月度非农就业报告显示，在截至4月份的三个月里，平均时薪折合成年率仅增长2.8%，为2021年第一季度以来的最低水平。而一个受到广泛关注的工资领先指标——辞职率表明，这一指标未来还会进一步减速。

与此同时，根据旧金山联储最近的一项估计，近年来消费者支出的另一个主要推动力——疫情期间积累的过剩储蓄可能已在3月份耗尽。

有充分的理由认为，近期通胀上升的趋势将在未来几个月逆转。CPI上升的主要原因之一是租金通胀放缓的速度慢于预期，这一指标往往滞后，部分原因是只有当人们搬家或续租时，官方数据才会反映出变化，而且应该很快就会随着当前租金的下降而开始放缓。

另一个主要因素是机动车保险成本的飙升，经济学家也预计这一趋势最终会放缓。预测者并不认为住房和保险成本的上升反映了潜在需求的增加，这意味着它们不会进一步加剧通胀。

以Ellen Zentner为首的摩根士丹利经济学家团队在5月9日发布的通胀数据前瞻中写道：

“汽车保险的最新数据出乎我们的意料，但我们没有看到结构性变化指向持续加速的证据。事实上，我们认为该行业盈利能力的提高将促使保险公司转向更加注重增长的战略，这意味着未来车险通胀将降低。”

对于越来越多地动用存款的消费者来说，这将是一个好消息。第一季度PCE数据的增长在很大程度上受到储蓄率下降的推动，后者在3月份降至17个月低点。Dutta说，“你真的需要看到通胀数据走弱，才能维持对消费者有利的局面。”


                                        
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