智通财经APP获悉,天风证券发布研报称,持续看好AI算力供应链核心受益标的(光模块、PCB、GPU模组制造、交换机等环节),同时建议重视三个AI扩散分支线投资机会:国产算力,AI新技术硅光、液冷,新应用(AI+机器人,AI PC,AI手机等硬件终端)。同时,重视低位低估值,产业向上趋势的海风海缆投资机会以及积极关注卫星/低空进展。因此中长期,把握高景气赛道,坚定看好AI算力+卫星互联网/低空经济+海风三大板块的投资机会。

天风证券主要观点如下:

从营业收入来看,通信设备整体23Q4、24Q1营收同比增长3.2%、5.9%,自21年Q1开始增速下滑后,已连续10个季度增速呈下降趋势,直到23Q3负增长,但是从23Q4开始反转恢复增长,并且24Q1加速增长,反映行业新旧动能切换完成,AI算力成为拉动行业增长的新引擎。从净利润来看,通信设备整体23Q4、24Q1净利同比增长30%、13%,相比23Q3的-16%大幅反转,反映新旧动能切换之下,行业盈利快速恢复,预计行业趋势有望延续。

细分行业值得重点关注:1)光器件23Q4、24Q1营收同比+15.3%、+40.8%,连续5个季度增速放缓至3个季度负增长后,23Q4首次恢复正增长,且24Q1加速高增长,归母净利润同比增速分别为+35.6%、+108.3%,或反映全球AI拉动光模块需求全面进入高增长,目前主要受益海外,未来有望受益国内算力需求增长;

2)物联网23Q4营收同比增速保持稳定增长7.1%,24Q1增长明显加速23.9%,24Q1归母净利润同比增速+92.5%,6个季度以来首次正增长,行业呈现进一步回暖,国内外经济复苏向好拉动市场需求,尤其是控制器领域龙头企业拓邦股份/和而泰等表现突出;

3)主设备23Q4、24Q1营收同比增长6.8%、3.2%,自2021Q1后增速有所放缓,但23Q4、24Q1连续两个季度恢复增长,受益新旧动能切换;

4)卫星行业23Q4和24Q1营收同比下滑0.3%和27.8%;归母净利润同比下滑75.9%和201.6%;主要受军工中调及人事变动影响较大(华测除外),预计24年进入正式组网阶段,二季度行业或有复苏,行业成长空间较大;

5)IDC&CDN23Q4和24Q1营收同比增长2.2%、13.0%,增速自23Q3开始下降,24Q1重新增速加速,或反映新旧动能切换。主要受益AI产业发展,智算中心龙头润泽科技表现亮眼;

6)光纤光缆23Q4、24Q1营收同比增长5.6%、-0.2%,主要原因光纤需求缓慢,且海风海缆发展推迟,归母净利润同比增速-35.8%、-22.3%,2024年各国招标日程紧凑,该行认为未来数年海上风电装机增长势头或转向积极。

一、人工智能与数字经济:

1、光模块&光器件,重点推荐:中际旭创、天孚通信、新易盛、源杰科技(电子联合覆盖)、博创科技、仕佳光子、光库科技、中瓷电子(新材料联合覆盖);建议关注:太辰光、光迅科技、铭普光磁、鼎通科技、剑桥科技等;

2、网络设备基础设施:重点推荐:中兴通讯、紫光股份(计算机联合覆盖);建议关注:菲菱科思、盛科通信、锐捷网络、三旺通信、映翰通、东土科技等;

3、出海复苏&头部集中,重点推荐:拓邦股份、广和通、亿联网络、移为通信,建议关注:和而泰、移远通信等。

4、低估值、高分红:中国移动、中国电信、中国联通。

5、AIDC&散热:重点推荐:润泽科技(机械联合覆盖)、润建股份、科华数据(电新联合覆盖)、奥飞数据(计算机联合覆盖)。建议关注:英维克、光环新网、高澜股份、科创新源、申菱环境、数据港等;

6、AIGC应用,重点关注:彩讯股份、梦网科技。

二、卫星互联网&低空经济:

国防信息化建设加速,低轨卫星加速发展,低空经济积极推进,重点推荐:华测导航(计算机联合覆盖)、海格通信;建议关注:铖昌科技、臻镭科技、盛路通信、信科移动、上海瀚讯、佳缘科技、盟升电子、中国卫通、电科网安、海能达等。

三、海风海缆&智能驾驶:

1、海风海缆:重点推荐—亨通光电、中天科技、东方电缆(电新覆盖);

2、智能驾驶:建议关注:模组&终端(广和通、美格智能、移远通信、移为通信等);传感器(汉威科技&四方光电-机械联合覆盖);连接器(意华股份、鼎通科技等);结构件&空气悬挂(瑞玛精密)等。

风险提示:运营商资本开支下滑超预期、全球疫情影响超预期、行业竞争加剧、原材料缺货涨价影响超预期、汇率波动风险、选取样本数量较少可能导致统计结果偏差等风险。

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