图片来源:视觉中国

蓝鲸财经记者 王健文

4月22日,主要做HPV疫苗代理生意的智飞生物发布2023年年报。

2023年,智飞生物实现营业收入529.18亿元,同比增长38.30%。营收高增之下,公司2023年实现归母净利润80.70亿元,增幅仅为7.04%。同日公司发布的一季报显示,今年一季度,公司营收增速降至2.00%,归母净利润不增反减,同比降幅达28.26%。

随着业务结构产生变化,2023年来,智飞生物毛利率及净利率逐渐下滑。且随着国内厂商入局HPV疫苗市场,公司为了应对即将到来的竞争压力,也开始提前布局新的业绩增长点。

2021年时,智飞生物曾因设计新冠疫苗概念股价大涨,股价最高时曾触及151.74元/股,总市值接近3700亿元,一度被冠以“疫苗茅”的称号。但此后,公司股价进入下行区间。4月23日,智飞生物股价低开低走,截至收盘,公司股价收于35.39元/股,下跌11.99%,创下自2020年以来的新低。公司市值也跌至了847亿元,一日内蒸发115亿元,较2021年最高时跌去了近八成。

盈利能力下滑

智飞生物盈利能力下滑,与公司代理的HPV(人乳头状瘤病毒)疫苗关系匪浅。

从智飞生物的营收上看,智飞生物绝大部分的营收来源于代理默沙东的疫苗产品。2023年,公司总营收为529.18亿元,其中公司自主产品的营收为10.28亿元,代理产品的营收为518.85亿元。代理产品的营收占比高达98.05%。

在代理产品中,默沙东的HPV疫苗又占了大头。2023年1月,智飞生物发布的一份供应协议公告显示,2023年下半年,公司计划向默沙东采购的疫苗总价217.75亿元,其中HPV疫苗就占214.06亿元,其余五价轮状病毒疫苗、23价肺炎疫苗、灭活甲肝疫苗等产品的采购量占比相对较低。

在国内HPV疫苗接种市场逐渐扩容的背景下,2023年,智飞生物代理的HPV疫苗批签发量增长了超1500万支,智飞生物的营收也得以大幅增长。

但HPV疫苗销量的增长,却进一步拉低了智飞生物的利润率。

智飞生物代理的默沙东HPV疫苗共分为四价、五价、九价三种,公司HPV疫苗批签发量的增长也是由九价苗带来的。2023年,公司九价HPV疫苗的批签发量由约1548万支增长至3655万支,增幅达136.16%;其余四价、五价HPV疫苗的签发量则分别下滑了26.27%、18.72%。

据国联证券研报,智飞生物代理的HPV疫苗中,九价苗的毛利率水平相对较低。也因此,随着九价疫苗销量上涨、低价疫苗效率下滑,公司的毛利率水平也随之走低。2023年,公司代理产品的毛利率水平为25.68%,较2022年下滑了2.98个百分点;净利润率为15.25%,同比下滑4.45个百分点。

此外,自主产品销量下滑,也影响了智飞生物的盈利能力。

目前,智飞生物的自主产品主要包括盟威克、盟纳康、盟纳克3种流脑类疫苗产品,一种B型流感嗜血杆菌结合疫苗喜菲贝以及新冠疫苗智克威得等。不过,2023年,公司3种流脑疫苗的批签发量却表现不一。其中,盟威克的批签发量增长90.04%,但盟纳康、盟纳克的批签发量分别下降了80.83%、58.16%。此外,随着新冠疫情红利消失,智飞生物的重组新冠病毒蛋白疫苗智克威得的销量也迅速下滑。

在以上因素的综合影响下,2023年,公司自主产品的收入降至10.28亿元,同比下滑68.70%,占公司总收入的比重也由8.59%降至1.94%。且由于近三年公司自主产品的毛利率均在85%以上,远高于代理产品的毛利率。因此,前者的营收占比下滑也拉低了公司整体的盈利能力。

谋求新增长曲线

随着国产疫苗厂商纷纷入局HPV疫苗领域,智飞生物的代理业务也受到了挑战。

2020年5月,万泰生物开发的国产二价HPV疫苗“馨可宁”上市。2022年3月,沃森生物子公司玉溪泽润的二价HPV疫苗也得到上市批准。随着国产低价HPV疫苗开始“内卷”,其价格也逐渐下降。今年4月初,万泰生物二价HPV疫苗的集采中标价降至86元/支,而在2021年,该产品的价格要超过300元/支。

在此背景下,智飞生物代理的低价HPV疫苗的销量也开始走低。

当然,由于目前还没有国产九价HPV疫苗上市,智飞生物最重要代理产品的售价未受到较大影响,仍为1000-1300元/支。但在这一领域,国产疫苗厂商也在迎头赶上。

4月11日,万泰生物发布公告称,公司九价HPV疫苗三期临床试验揭盲。公司表示,试验主要结果符合预期,目前正在开展新药注册申请相关工作。除万泰生物外,博唯生物、沃森生物等公司的九价HPV疫苗也处于三期临床试验之中。根据华泰证券研报,国产HPV疫苗最早将于2025年上市。

后来者“虎视眈眈”,智飞生物也不得不开始寻找新的增长曲线。

2023年10月,智飞生物与GSK(葛兰素史克)签署了独家经销和联合推广协议,双方主要就GSK研发生产的重组带状疱疹疫苗的供应、经销与联合推广达成合作。同年11月,智飞生物宣布将收购宸安生物,将业务领域延伸至糖尿病、肥胖等代谢类疾病领域。通过收购宸安生物,公司将获得重组利拉鲁肽注射液、重组司美格鲁肽注射液等多条GLP-1产品管线。

但与HPV疫苗面临的问题类似,上述两类产品同样面临着竞争难题。2023年,百克生物旗下的带状疱疹疫苗产品获批上市。百克生物带状疱疹疫苗仅需注射一针,总价不到1500元,而GSK旗下产品则需注射两针,每针的价格也高于百克生物的产品。

而在GLP-1类产品方面,近几年来,相关产品的临床申报已处于爆发期,医药魔方数据显示,截至2023年末,国内仅针对肥胖适应症的GLP-1管线就达到了53条。在竞争压力下,智飞生物未来仍将面临持续不断的挑战。

友情提示

本站部分转载文章,皆来自互联网,仅供参考及分享,并不用于任何商业用途;版权归原作者所有,如涉及作品内容、版权和其他问题,请与本网联系,我们将在第一时间删除内容!

联系邮箱:1042463605@qq.com