财信证券近日发布食品饮料行业月度点评:曲折前行,业绩为锚。

以下为研究报告摘要:

月度回顾:2024年3月,食品饮料板块随市场情绪修复及本身业绩的稳健性延续弱反弹,食品饮料(申万)指数本月上涨1.56%,跑赢沪深300指数0.95个百分点。从个股表现来看,分化严重,市场显著偏好有基本面有业绩的标的。资金面来看,2月份食品饮料板块延续获得北向资金青睐,北向资金再次大幅净买入70亿元。

经济数据跟踪:宏观经济在曲折复苏。1)一季度居民可支配收入和消费支出比较稳定,疫后降速。Q1全国居民人均可支配收入11539元,实际增长6.2%,以2019年为基数计算年复合增速,疫后五年CAGR为4.83%;全国居民人均消费支出7299元,实际增长8.3%,疫后五年CAGR为4.14%。2)3月社零整体略低于预期。2024年3月,社零总额为3.90万亿,同比增长3.1%。其中,除汽车以外的消费品零售额34968亿元,增长3.9%,因高基数和季节性因素增速显著回落。3月社零疫后五年CAGR为4.45%,较疫情前降速,但环比有所回升。3)3月CPI整体低于预期,预期0.3%,前值0.70%,实际值0.1%。季节性影响下,主要受食品和出行服务价格回落影响,3月CPI同比涨幅回落,环比由涨转降。

投资建议:3月份市场表现印证前期观点“短期建议关注业绩确定性高、估值性价比高的优质标的”,预计4月份继续延续业绩主线,走季报行情。宏观经济面上,经济数据呈现曲折复苏态势,居民收入增速较疫情前降速,内需动力不足,消费者信心指数虽连续几个月回升但仍处于临界值以下。行业动态上,高端白酒茅台批价出现阶段性波动,引发市场关注,淡季降价合乎常理,且公司调控空间较大,短期内无需太悲观。目前,市场情绪波动较大,食品饮料行业板块估值仍在底部区域,主要公司的收入和利润端仍有较稳定增长,具备一定防御属性。结合市场风格,建议继续关注业绩确定性高、估值性价比高的优质标的。

中长期的选股方向有:1)估值底部的绝对细分龙头,建议关注白酒龙头贵州茅台、五粮液等,啤酒龙头青岛啤酒;2)高股息标的做防御,建议关注养元饮品、伊利股份等;3)成长性标的看估值切换,建议关注休闲零食板块劲仔食品、盐津铺子等、保健品板块东阿阿胶、仙乐健康等;4)成本改善型标的,建议关注安琪酵母等。

风险提示:宏观经济增长不及预期;居民消费意愿持续下降;食品安全问题。(财信证券 黄静 )

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