净利润大增953％！朗姿股份持续投资并购，能否“买”出未来？

【大河财立方 见习记者 史冰倩】4月22日晚间，朗姿股份有限公司（以下简称“朗姿股份”）发布2023年年报。报告期内，朗姿股份实现营业收入51.45亿元，同比增长24.41%；实现归母净利润2.25亿元，同比增长953.37%。

2023年，朗姿股份业绩飘红，然而在医美行业竞争激烈的背景下，依靠外延式并购扩张的朗姿股份能否做到长红，仍需时间考验。

营收、净利润双增，医美业务为第一大营收来源

4月22日晚间，朗姿股份交出2023年成绩单：报告期内，朗姿股份实现营业收入51.45亿元，同比增长24.41%；实现归母净利润2.25亿元，同比增长953.37%。

分业务板块来看，2023年医美板块是朗姿股份最大的营收板块，实现营收21.27亿元，营收占比41.33%；时尚女装和绿色婴童分别实现19.84亿元和9.75亿元，分别占比38.56%和18.96%。

事实上，经过追溯调整后，2022年朗姿股份的医美业务凭借16.65亿元的营收首超女装板块，成为营收第一大来源。2023年年报公布后，医美业务营收占比进一步加大。

从板块毛利率来看，朗姿股份的女装业务毛利率为60.17%，同比下降2.76%，医美板块毛利率为53.15%，同比增长3.27%。

2023年销售费用为21.18亿元，同比增长21.29%；管理费用4.17亿元，同比增长19.18％。

研发投入方面，报告期内朗姿股份的研发投入仅有0.96亿元，同比下降17.59%，2023年研发投入占营收比例为1.86%，同比下降0.95个百分点。此外，大河财立方记者注意到，朗姿股份披露的2023年研发投入项目主要聚焦服装领域，未涉及医美领域。

相较于年报数据的飘红，在二级市场上，朗姿股份股价却一路走低。Wind数据显示，2023年朗姿股份股价从年初最高点30.32元/股，降至4月24日收盘价16.14元/股，下滑超过四成。股价也是互动易平台上投资者关注的话题之一。

公开资料显示，朗姿股份成立于2006年，起步之初主要业务为女装销售，并于2011年8月登陆深交所，是国内老牌的女装上市公司之一，旗下运营有朗姿、莱茵、莫佐、子苞米等多个中高端女装品牌。上市之后,朗姿股份通过收购,先后进军婴幼儿服装用品及医美领域,为企业更好发展打造新增长点。

大手笔收购医美机构

“基金孵化体外医美”为主要模式

自2016年跨界医美行业以来，朗姿股份便开启“买买买”模式，持续加码医美领域。

具体来看，朗姿股份主要通过“基金孵化体外医美”的方式开展并购。北京朗姿韩亚资产管理有限公司（以下简称“朗姿韩亚”）和北京朗姿医疗管理有限公司（以下简称“朗姿医管”）则是朗姿股份的“左膀右臂”，助力朗姿股份开展医美并购。

其中，朗姿韩亚是朗姿股份的对外投资平台，帮助其运作医美并购基金。目前，朗姿韩亚是朗姿股份医美基金的主要运作公司，负责运营朗姿股份旗下的博恒一号、博恒二号、博辰五号、博辰八号、博辰九号、博辰十号、武发基金等7只医美并购基金，基金整体规模达 28.37 亿元。而朗姿医管则负责“主内”，作为医美机构收购平台，化解收购难题。在近几次收购中，朗姿医管均为收购方。

天眼查显示，朗姿韩亚是朗姿股份的联营企业，朗姿股份直接持有朗姿韩亚29.23%的股份，是其第二大股东，朗姿韩亚和朗姿股份的实控人均是申东日。朗姿医管是朗姿股份的全资子公司，实际控制武汉五洲、武汉韩辰、郑州集美、昆明韩辰4家医美机构。

此外，朗姿股份偏好高溢价购买负资产、频繁进行关联交易，也引发市场和监管关注。

2023年6月，朗姿股份全资子公司朗姿医管斥资3.24亿元，收购武汉五洲90%的股权、武汉韩辰70%的股权。值得注意的是，此次交易为关联交易。

根据公开数据，武汉五洲和武汉韩辰2023年一季度末净资产分别为-7081.24万元及-3822.33万元。朗姿股份采用收益法进行评估收购事项，交易的溢价率分别高达496.65%、364.84%。随后，朗姿股份因斥资收购负资产和关联交易引发深交所关注，要求公司对两家医美机构相关情况进行说明。

2024年一季度，朗姿股份再次出手，以1.55亿元现金收购郑州集美70%股权，本次交易采用收益法。据朗姿股份公开资料，截至评估基准日2023年12月 31日，郑州集美股东全部权益账面值为-2934.52万元，评估值为1.55亿元，评估增值1.84亿元。此次交易也构成关联交易。

频繁高溢价收购负资产，也让朗姿股份的商誉居高不下。2023年年报显示，截至2023年末，朗姿股份商誉为11.34亿元，占总资产的15.52%。

“痴迷”并购的申东日

能为朗姿股份买出一个未来吗？

在实控人申东日的运作下，朗姿股份通过并购基金实现了医美业务的快速扩张。

2023年年报显示，截至报告期末，朗姿股份拥有38家医疗美容机构，其中综合性医院8家、门诊部或诊所30家，主要分布在成都、西安、昆明、重庆、深圳、武汉、长沙和咸阳等地区，目前在运营品牌有“米兰柏羽”“韩辰医美”“晶肤医美”等国内医美品牌。

此外，朗姿股份也在公司经营计划中明确，要促进医美业务规模的全国拓展。这意味着，朗姿股份在未来的经营中可能继续依靠并购，提升医美板块的市场份额。

4月16日，申东日再度出手，通过朗姿韩亚与华熙生物、海南自贸港基金、海口国家高新区基金共同设立了医疗消费品产业基金，规模为10亿元。业内人士表示，这可能是朗姿股份在医美行业的又一大布局。

针对上述事件，大河财立方记者多次致电朗姿股份投资者热线，截至发稿前尚未接通。

持续的投资并购也让朗姿股份寻求更大的资金支持。4月22日，朗姿股份发布《关于2024年度向金融机构申请综合授信额度的议案》称，为实现公司战略规划、满足公司生产经营活动的资金需要，公司及控股子公司2024年度拟向金融机构申请合计不超过人民币30亿元的综合授信额度。

而在2023年6月，朗姿股份发布定增计划，拟向特定对象发行股票不超过1.33亿股，募资不超过16.68亿元，大部分募资将投向5家医疗美容医院建设项目和医疗美容研究院建设项目。而这一大手笔募资也引发深交所关注。

大河财立方记者注意到，有投资者在易互动平台上询问定增事件，朗姿股份表示，公司定增事件尚未有进一步的进展。

此前，艾媒咨询CEO张毅在接受大河财立方记者采访时表示，朗姿股份“基金孵化体外医美”的资本运作模式相对来说比较有效。通过投资方式进入标的，进行文化和管理等方面的磨合，再进行全面收购的方式，有助于上市公司对于被投企业的业务、文化和经营情况了解更加深入。不过这种运作模式也存在较大风险，一方面考验上市公司如何把握被投资企业，另一方面也考验基金的吸引力和融资能力、募资能力等。

医美行业业内人士表示，目前医美行业处于低谷期，朗姿股份通过持续的资本运作，在低谷期持续扩大市场规模。理论上讲，当医美行业后期市场回暖时也会获得更多利润。

针对朗姿股份未来的发展情况，大河财立方记者将持续关注。

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