【公司2023年年报盈利下降 2024年一季报业绩略低于预期】

2023年公司营业收入同比增长4.7%至39.25亿元，归母净利润同比下降23.6%至3.33亿元。同期，销售毛利率同比上升1.08个百分点至24.22%。然而，由于氨纶业务亏损，公司净利润大幅下滑。同年第四季度，公司营收同比增长7.16%至10.15亿元，但归母净利润同比下降58.36%至0.55亿元。

2024年第一季度，公司实现营收9.66亿元，同比下降4.6%；归母净利润为0.25亿元，同比大幅下降81.4%。管理费用和研发费用同比分别增加59%和17%，导致业绩略低于预期。

公司芳纶业务量增价跌，导致毛利率略有上行。2023年，公司芳纶业务产销量分别增长25.9%和21.3%，营业收入同比增长12.6%至24.06亿元，营收占比提升至61.29%，毛利率同比提升0.36个百分点至40.82%。然而，由于下游需求减弱和行业竞争加剧，芳纶价格同比下行。

受行业新增产能释放影响，公司氨纶业务亏损加剧。2023年，氨纶产销量分别增长60.5%和28.6%，但由于价格下跌，营收同比下滑6.96%至14.89亿元，毛利率下滑3.16个百分点至-3.00%。

公司未来将继续推进芳纶新产能建设，并聚焦高新技术材料主业。2023年末，公司芳纶名义产能约为2.6万吨，开工率为82.38%，在建产能为2.6万吨。

投资分析意见认为，公司未来将继续扩大芳纶新材料的产能，叠加下游需求放量，有望推动公司业绩持续增长。但由于氨纶业务的亏损以及芳纶价格的下跌，公司2024-2025年归母净利润预测被下调。

风险提示包括芳纶、氨纶价格下跌；芳纶扩产项目进度低于预期；原料价格大幅波动；新项目建设进度低于预期。


                                        
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