浅谈以苏宁并购家乐福为例对并购财务绩效的提升对策与建议

       编辑|宇儿
       在新的民营企业并购浪潮中，企业首先就应当谨慎地分析自己在并购整个发展过程中各种可能会产生的财务风险、运作管理风险和资源整合风险。


       合理安排估值及融资支付方式
       1.借助科学手段充分收集并购前财务信息
       及时制订相应的处置策略和措施
       ，才能够在日益复杂的市场和经济情况下准确地把握好时机，实现其整体规模的顺利增长和扩张。


       公司进行并购估值过程中应该对尽职调查予以高度重视，全面审查目标业务，对业务方面的潜在问题进行分析，以此对并购风险加以预防。
       在并购之前，
       应使用所有可能的方法来确保信息收集的充分性
       。
       在此次并购中，苏宁易购根据家乐福提供的会计报表进行了估值，而不是根据获得的审计报告进行估值。
       这表明苏宁易购在并购之前没有从家乐福收集真实可靠的财务信息，并且财务信息的差异对并购方很容易造成误导并产生错误的估值结果。
       可以说，苏宁易购的估值很不严谨。


       借助咨询公司，还有资产评估机构，以及别的第三方中介机构等的帮助，使用原始财务报表，细致地分析目标公司的行业环境、财务状况、盈利能力和现金流量情况。
       分析并准确评估交易对手的经营状况和未来盈利能力，以
       使目标公司的估值更接近其真实价值
       ，从而尽可能避免并购的估值定价风险。
       同时增加了公司在并购谈判中的权重。
       其次，对于财务报表中没有的某些信息，应使用其他方法进行调查，并且双方应在合并前签署协议以阐明其权利和义务，以有效防止新闻的影响不对称。
       2.选择合理的估值方法科学定价
       公司一定要对估值方法进行选择合理，合理预测未来可能出现并购成本及所能带来的经济利益，同时还要对并购能否达到预期的收益率加以确定。


       当下，企业并购常用的估值方法有收益法、市场法和成本法。
       其中，市场法分为可比企业分析法和可比交易分析法。
       可比企业分析法又细分为市盈率估值法（PE）、市净率估值法（PB）、市销率估值法（PS）、PEG估值法和折现现金流法（DCF）。
       可比交易分析法在我国应用较少。
       苏宁易购对家乐福的估值采取的是市场法中的市销率估值法（PS）。
       对于互联网公司进行的对传统零售行业“智慧零售”的战略性并购，
       合理选择估值方法和进行充分的业务调查是减少因信息不对称而引起财务风险
       ，影响财务绩效的有效手段。


       并购之前，公司应仔细计算并购各个方面的资本需求，并制定合理的预算。
       苏宁易购可以逐步向家乐福注资，以逐步提高其股东比例
       。
       凭借其股东地位，可以有效地减少由于信息不对称而引起的一系列风险，了解自己和被并购方，并最终实现成功并购。
       3.合理安排融资支付方式降低财务风险
       支付方式的选择，也会在一定程度上，影响并购的效果。
       在并购中，需要结合自己的优势并选择灵活的支付方式。
       现金支付可用于快速完成收购。


       但是，要求公司有足够的现金流量，并且可以有效分散财务风险。
       并购需要大量资金。
       公司在制定融资方案时，还是应该充分注意自身的资本结构和目标公司的融资结构，并通过股权融资，债券等多种途径合理地规划和控制并购后的融资方式和结构变动。
       尽量避免短期贷款和长期投资，
       并购后的资本结构将更加有利于公司长期成功地发展
       ，因为公司在融资方式风险分散的前提下，公司在做出融资决策时，需要谨慎选择融资方式。
       当选择股票来筹集资金，需要考虑股票的稀释问题；选择发行债券时，必须分析公司的资本结构和信誉。


       在并购过程中，苏宁易购必须考虑自身情况，尽可能降低融资风险，控制融资成本。


       完善经营管理系统
       公司并购后，其核心生产能力必须与业务增长的需求保持同步。
       客观地评估目标公司的原始系统
       ，并尽快建立新的资源管理系统可以帮助公司获得更有效的资源，降低运营成本并提高经营业绩。
       1.加大线上与线下融合的技术运用
       凭借其在中国互联网和零售市场中全面的智能化零售产业生态体系。
       苏宁易购可通过平台、技术、供应链及其他渠道和方式，全面地整合家乐福快消品行业的专长和经验以及供应链管理能力。


       随着苏宁易购智慧商店零售市场数字化构建和商店功能塑造的发布。
       苏宁易购将会实现家乐福门店商店的全方位数字化转型，创建线上和线下连锁超市的消费场景，并更好地满足了消费者的需求，并不断增加消费者。
       本文认识到
       由各种各样网络技术所构成的"零售技术"正是推动传统零售业发展裂变的一股最强有力的武器
       。
       例如通过互联网大数据来收集和整理分析影响消费者行为的信息，为传统零售企业逆向个性化和零售商精确营销战略提供基本的支撑；
       云计算已经打破了各个卖场和销售点之间的数据孤岛，并为整个制造业和供应链市场提供了便宜的系统软件功能；


       物联网已经形成了线下的销售站点，以及线下和线上两个销售站点之间的高效链接和协同，并有助于促进产品的生产、销售与物流之间无缝衔接和相互连接；
       人工智能将实现生产、供应和分销中简单劳动力的替代。
       因此，
       作为一个技术种类，新的零售业务当然是智慧零售
       ，这主要是因为零售业务不仅对供应商而言是系统性的，而且还可以增强消费者对于供应商的反向定制能力。
       作为“智慧零售”发展战略的一个核心技术支柱，苏宁易购两年前正式宣布推出“智慧零售发展战略”。
       在线下进一步大力布局自己的商店同时也先后建立了两条线上零售主线：“数据易道”和“苏宁众包”。


       “数据易道”进行单个企业产品的数据分析、库存数据分析、行业数据分析和其他针对有关企业产品供应运营的各种综合应用数据进行分析。
       并已与近百家知名电器品牌商共同合作建立了利用数据易道牵引的产品供应链运营管理机制。
       “苏宁众包”将
       基于移动互联网和移动大数据的产品个性化承保管理服务
       也将覆盖范围进一步广泛扩展到文化创新型中小企业。
       并为中小微文化企业客户提供一系列新的全球性产品解决模式方案，以便于帮助他们快速进行文化创意产业融合、产品研发孵化、品牌建设和市场加速。


       苏宁易购公司以供给链导向为主要服务导向的功能性传递体系因此在国内得到了不断改善。
       当然，就好像对自己主要供应商的资源和能力支持一样，被并购后家乐福的采购业务也可以直接共享苏宁易购的智慧零售渠道。
       更重要的一点是，基于苏宁易购4亿会员和家乐福3000万忠诚会员，苏宁易购也可以
       利用互联网和大数据技术来针对消费者的动态及其响应需求做更深入地收集和分析
       。
       同时，精确地线上和线下推送和发布自己的产品类别，以实现财务绩效的大幅提升。
       2.加强并购后经营模式的创新
       借助互联网和物联网的强大功能，“智慧零售”业务也有望成为快速零售。


       这种快速发展不仅体现在零售业务有效整合到供应链中，而且还体现在顺畅及时的物流、分销能力，并且更加集成在家中服务商品的能力。
       为用户提供家庭服务已成为零售行业竞争的关键。
       在疫情爆发期间，为了满足高风险地区社区居民的实际需求，家乐福当地的商店可以同时建立社区团购模式。
       提高家乐福在线OMO活动的绩效效率，并尝试与苏宁易购的其他业务模式进行整合和联系，以进一步提高社区单一生活中心的外展能力。
       加强智慧零售，拓宽家乐福的互联网思维
       。


       目前，家乐福互联网门户网站在苏宁增加了家乐福小应用程序、苏宁易购和苏宁商店，同时也补充了一些第三方平台。
       在所有情况下，
       全渠道布局都可以大大提高家乐福商业效率
       。
       此外，苏宁易购还可以通过使用其线上直播、推客和其他促销工具，改善其网站和页面的功能，丰富其网络促销活动，并进一步拓展家乐福在中国的家庭服务。
       由于其全渠道开发，苏宁易购为家乐福提供了多种商业场景和完整的闭环生态系统。
       加强和深化家乐福对苏宁易购完整的工业渠道系统的整合，从而提高运营绩效并有效地防止与并购相关的运营风险。