本文来源：时代周报 作者：赵鹏

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春节假期向来是黄金饰品的销售旺季，黄金珠宝品牌门店总是热闹非凡。

去年下半年以来，很多投资者对高金价一直持有观望态度，直呼“买不起”，黄金饰品销售也不顺畅。春节期间，COMEX黄金期货再创历史新高，最高一度攀升至2862.9美元/盎司。国内黄金饰品价格也创出历史新高，多家珠宝品牌挂牌价逼近850元/克。

2月2日（农历正月初五），时代周报记者走访了菜百股份（605599.SH）位于北京西城区的总店以及大兴区荟聚购物中心的多家珠宝品牌店。其中，菜百总店的消费者数量最为密集，菜百一层的小克重黄金饰品柜台被消费者围得水泄不通，销售人员为顾客介绍款式、解答疑问，消费者明显更青睐小克重金饰。

尽管铂金、钻石、玉石、珠宝、K金、银饰品的消费较黄金饰品消费仍然偏弱，但在春节消费旺季带动作用下，珠宝首饰关注度也在提高。此外，投资类黄金的咨询数量也在增加。

新宏睿投资管理公司创始人兼董事总经理夏宇宸对时代周报记者分析，近期国内黄金价格大涨，这得益于国际市场环境的不确定性和国内市场需求的双重驱动。从国际层面看，全球经济不确定性和地缘政治风险是主要推手。美国等主要经济体，受通胀和增长压力影响，其货币政策逐步转向。而1月美国CPI报告显示通胀不及预期，美债利率出现下行调整，进一步助长黄金走势。

黄金饰品销售火热

时代周报记者发现，菜百总店黄金首饰销售柜台极为忙碌。10克以下的小克重金饰柜台前，消费者数量尤其多。

菜百总店黄金饰品销售区域 时代周报记者/摄

菜百工作人员告诉时代周报记者，“小克重金饰的咨询数量非常多，成交量也是最多的，金手镯、金项链以及金戒指的咨询数量远不及小克重金饰。与去年春节对比，咨询数量变化不大，但成交明显更难一些。”

根据2月2日商场数据，菜百黄金首饰挂牌价为815元/克。菜百黄金没有单价方面的优惠，但购买多件黄金饰品是有优惠的。购买菜百首饰还有积分可以进行累计，积分达到一定数量可以兑换商品。虽然周大福、老凤祥、周六福珠宝、老庙黄金、周大生等珠宝品牌的黄金首饰挂牌价均为846元/克，但优惠后的实际购金价格均在800元/克之下。

一位正在挑选手链的中年女士对时代周报记者说，“新年买黄金图个吉利，手中的金手链金光闪闪，希望新的一年里，生活如黄金般璀璨夺目。过去十几年，每年春节都会为自己或家人挑选一件或几件黄金首饰。”

受国际市场金价再创历史新高影响，国内珠宝大多在春节期间上调了饰品金价销售单价。1月31日，国内珠宝品牌集体对饰品金价格进行了一波上调，上调幅度多在10元/克左右。2月1日，部分品牌的饰品金价再次上调2元至5元/克。

一位菜百总店的黄金销售人员对时代周报记者表示，今年黄金挂牌价就已经站稳了800元/克的关口。临近年底，赠送礼物等刚性需求集中爆发，去年12月至今消费者对购买黄金的意愿重燃，高金价没有阻止消费者购买黄金的步伐。但不可否认的是，绝大部分消费者转向小克重黄金首饰消费。

时代周报记者注意到，黄金价格上行对珠宝零售企业未必是利好。针对公司前3季度业绩下滑，老凤祥（600612.SH）解释称，金价短期内的急速上涨对终端的消费有较大的影响，随着零售终端的动销放缓，一定程度上影响了公司加盟商、经销商在订货会期间采购公司产品的积极性。

面对过去两年金价大幅波动，黄金珠宝品牌也在尽力避免金价波动对公司业务的影响。菜百股份曾发布公告表示，作为黄金珠宝零售企业，黄金为公司经营活动中的主要原材料，黄金类产品为公司销售的主要商品，为规避黄金价格波动可能产生的风险，提高公司抵御风险的能力，公司及控股子公司通过上海黄金交易所延期交易合约开展黄金套期保值业务。

其他珠宝需求被带动

时代周报记者发现，菜百总店一层金饰销售区旁的铂金柜台仅有零星消费者关注。一位在铂金柜台前驻足的消费者告诉时代周报记者，“多年前铂金项链的风头曾经盖过黄金项链，但近年来铂金不再受追捧，价格变化也不算大。今天主要是想购买金货，顺便看一下铂金价格。”

针对翠钻珠宝，菜百推出“翠钻珠宝礼上礼”活动。当日购买钻石、玉石、珠宝类商品单张单品消费在2万元至5万元（不含）、5万元至8万元（不含）、8万元至10万元（不含）以及10万元及以上分别返券300元、600元、900元以及1200元。

在春节假期和假期促销活动带动下，菜百总店的铂金、钻石、玉石、珠宝、K金、银饰品咨询量也在上升。玉石珠宝销售人员对时代周报记者坦言，“平时一整天咨询的顾客大概只有一两个，而春节期间一上午的咨询数量就已经接近10人，但成交仍然非常少。”K金和钻石的销售情况与玉石珠宝的情况类似。

菜百总店钻翠珠宝销售区域 时代周报记者/摄

随着金价一路走高，价格相对稳定的白银首饰需求也随之出现。时代周报记者了解到，在黄金饰品价格屡创新高的背景下，菜百白银饰品长期在18元/克徘徊。

刚刚购买完银锁的年轻消费者对时代周报记者说，“购买长命锁是为了送给朋友的孩子，属于刚需。因为金价太高，已经超出了自己预算，克数更大的银锁同样代表自己的祝福和心意。”

与黄金首饰相比，菜百投资类黄金的咨询热度略低。2月2日显示，菜百投资基础金价为656.50元/克。据中国黄金协会最新统计数据显示，2024年，我国金条及金币373.13吨，同比增长24.54%。

菜百投资类黄金销售人员告诉时代周报记者，“顾客购买黄金首饰的心态以消费和装饰为主，而购买投资黄金的心态是为了投资盈利。因此，购买投资黄金的决策周期会更长一些，同样的咨询量成交的概率更低，但投资黄金的单子相对更大一些。”

前述菜百投资类黄金销售人员解释，菜百投资基础金价按照内外盘综合报价得出，春节期间国内金市不开盘，没有相关数据，参考外盘价格价格更多一些。投资类黄金的实际单价是在菜百投资基础金价之上加点形成。购买的投资类黄金的重量越大，加点金额越低，购买的实际单价也越低。

金价波动在所难免

谈及国内金价的表现，夏宇宸认为，人民币汇率波动和市场需求的旺盛共同推动了国内黄金价格的上涨，而人民币汇率进一步吸引了投资者购入黄金对冲风险。

需求层面，截至2024年底，中国央行黄金储备量已达到历史峰值，这一动作不仅提振市场情绪，也为黄金市场注入强劲的需求动力。此外，在春节消费旺季带黄金需求短期激增，个人投资者对实物黄金、黄金金融产品也更加关注。

国元期货有色分析师范芮对时代周报记者指出，本轮金价与宏观和黄金市场自身的基本面均有一定关系。宏观方面，美股波动愈加剧烈，黄金避险情绪飙升。从货币属性来说，基于对美国二次通胀预期、美元信任忧虑、资产结构调整等诸多因素综合考虑，全球央行最近两年大举购入黄金，并对黄金价格的上行起到了强有力的支撑。国内央行在去年末重启购金，市场对于其他新兴市场国家提高黄金在外汇储备中的占比仍持积极态度。

央行官网数据显示，在连续6个月暂停增持黄金后，中国央行2024年11月重启购金，12月继续增持黄金，实现连续2个月增持黄金。2024年11月我国官方黄金储备为7296万盎司，较10月末增加16万盎司。去年12月中国央行黄金储备达7329万盎司，较11月末增加33万盎司。Wind数据显示，从2022年11月至2024年4月，中国央行累计增持黄金达1016万盎司。

“2024年人民币金价表现已显著优于美元金价，2025年这一趋势或将延续，并且人民币计价的黄金价格有望继续保持上升趋势。美联储的货币政策调整预期、人民币汇率波动与政策导向将形成双重驱动，对国内金价均形成明显支撑。”夏宇宸提醒两方面风险，一是，若美国通胀超预期反弹导致美联储重启加息，可能压制金价上行空间。二是，若人民币汇率短期快速升值，可能导致国内金价涨幅显著落后于国际金价，引发套利交易冲击。

1月30日结束的美联储议息会议上，美联储“按兵不动”，宣布将联邦基金利率目标区间维持在4.25%至4.50%。这是美联储自2024年9月连续降息以来首次出现维持利率不变。根据量化紧缩安排，维持每个月缩减250亿美元国债、缩减350亿美元抵押贷款支持证券。尽管美联储保持利率不变，但会后声明透露出鹰派立场，强调通胀水平依然较高，并取消先前关于通胀向2%目标推进的表述，但其他主要央行的鸽派政策为黄金价格提供了支撑。

范芮表示，美元有望持续对通胀忧虑进行定价，长期向上修复之路已经稳步行进。美国大选带来的远期通胀预期有望在2025年持续发酵。金融属性对黄金难言利多，但黄金抗通胀以及避险属性将有望在上半年持续体现。珠宝首饰需求有望进一步收缩，伴随黄金价格走高，全球央行整体购金规模恐将出现失速，黄金价格的支撑将有所削弱。2025年上半年黄金价格将以震荡行情运行，节奏变换有望加快，但缺乏明确趋势性。

博时黄金ETF基金经理王祥认为，国际黄金市场在关税扰动影响下出现明显的区域价差波动，COMEX金价较伦敦现货溢价比例来到历史高位区间，且跨区域搬运行为仍在持续。今年黄金资产的支撑逻辑较为充沛，但在经历连续三年上涨后，今年整体收益大概率较去年有所回落，等待回落入场或是较为稳妥的思路。