巨额亏损4.7万亿，54个地铁城市，只有两个在盈利，某地地铁公司拖欠员工工资高达两个亿，这就是曾经爆火的地铁经济，如今形势逆转，地铁从赚钱的香饽饽，一夜之间变成了榨干地方财政的吞金兽，惊天大逆转背后到底隐藏着什么样的秘密？

前段时间我看到了一个新闻，深圳地铁集团发布了一个重大公告，说的是2024年，深圳地铁出现了334.6亿元的巨额亏损，消息传出，全国震惊。

原因很简单，因为深圳地铁曾经是全国地铁的“盈利王”，是中国最赚钱的地铁城市，没有之一，可是这才过了短短两年时间，深圳地铁就从“盈利王”变成了“亏损王”，直接从天上跌到了地底，看着如此魔幻的场景，所有人都感到震惊。

其实你完全不用震惊，因为地铁不赚钱，早就是公开的秘密了，不只是深圳在亏损，全国28个主要城市中，扣除国家补贴之后，只有福州和上海两个城市在盈利，其他的城市，哪怕是北京也是亏得一塌糊涂。

先说北京的情况，根据我查到的数据，北京地铁一年卖票的收入只有68.28亿人民币，可是它的运营成本却达到了惊人的202.82亿，也就是说如果没有政府补贴，北京地铁一年就能亏140亿，几乎就是每2天就亏掉了一个小目标，简直就是吞金巨兽。

还有郑州地铁，扣除国家补贴，一年亏损55.9亿人民币。

更夸张的是西部的大城市兰州，负债率高达82.4%，员工欠薪已经好几个月了，如果不是国家在支持，简直就是无法处理。

还有什么广州、西安、重庆、成都这些网红城市，地铁也全部亏得一塌糊涂。

根据相关数据统计，北京、深圳、广州这些城市因为地铁而出现的负债，已经超过了3000亿人民币，全国28家地铁公司加起来，总负债已经突破了4.7万亿，比全球震惊的恒大还要离谱。

看到这种场景，很多人就想不明白了，为什么地铁会这么亏钱？我们每天出行不是都在花钱买票吗，难道还不够覆盖地铁的运营成本？今天我就来好好聊下这个问题。

先说第一个原因，地铁的建设和运营成本高得离谱。

根据国家相关部门的统计，每修一公里地铁，平均成本需要7-8亿人民币，如果是北京上海这样的大城市，算上拆迁和地质改造的成本，这个数字还要翻一倍以上，比如说上海19号线的建设成本就达到了惊人的20.32亿元/公里，几乎就是全世界最烧钱的交通项目之一，而全国大城市基本都修了100公里以上的地铁线路，按照这个标准去建设，那就意味着仅仅就是修地铁就要花掉一个城市7000-8000亿人民币的财政收入，这简直就是一个天文数字。

而且不只是修地铁烧钱，地铁的运营维护成本也是高得离谱。

根据深圳地铁透露的数据，算上人工成本、电力消耗还有设备更新，深圳每年需要支出120亿人民币才能维持地铁的基本运行，相当于每3天就要烧掉一个亿，简直就是离了大谱。

我知道有人会说了，那我每天上班都在出钱啊，每次在地铁站都是人山人海，挤都挤不进去，这么多人抢着花钱，难道还不能覆盖成本？

首先第一点，地铁的拥挤一般只集中在两个时间点，一个是早上7-9点的上班高峰期，另一个则是下午5-8点的下班高峰期，然后就是节假日和双休时间，在这些时间里，地铁运力的确发挥出了应有的价值，大赚了一笔，

可是在其余60%的时间里，地铁上面几乎就是空无一人，很多城市的偏远线路，一节地铁车厢里面，经常只有1-2个人，但是该有的人员还有电力开支可一点都不会少，这样的闲置时间占了绝大多数，这是地铁不赚钱的一个重要原因。

再来看第二点，地铁票价真的无法覆盖运营成本，因为国家修地铁的初衷是为了满足人民群众日益增长的出行需求，而不是为了赚大家的钱，所以地铁和公交车一样，票价具有公益性质，比如说北京的实际票价大概是4.5元/人次，如果按照运营成本去算，这只覆盖了1/3，也就是要涨价到16元一个人才能勉强维持运营，那样就偏离了民生项目的定位，所以全国各大城市的地铁票价，一直都被国家严厉管控，不允许出现大幅度票价上涨的局面。

这就是地铁亏损的第一个重要原因。

再来看第二个原因——地铁的关联产业出现了大崩盘。

全国很多城市，地铁的盈利根本就不是靠卖票，而是要依托于地产行业，说明白点就是地铁修过去，周围的楼盘房价会水涨船高，这才是地铁公司盈利的一个重要方式，但是这两年楼市的情况大家也清楚，全国都处于一个非常尴尬的水平，当地产领域开始不赚钱了，就会一步步传导到地铁领域。

最典型的案例就是深圳，为什么深圳会从“盈利王”变成“亏损王”？

因为深圳地铁的崛起，当初就是和地产行业绑定在一起的，2017年的时候，深铁集团在“宝万之争”中脱颖而出，他们拿出了663亿人民币成为了万科的第一大股东，双方成了一个利益共同体，既然如此，那地铁和万科的地产项目自然就是如影随形，有地铁的地方就有万科，双方相互成就，成为当时一大经典的商业案例。

根据统计，2019年，深铁集团从万科获得的投资收益高达112亿人民币，哪怕是疫情时期的2022年，他们都获得了31.65亿元的高额分红，这就是深圳地铁能够持续多年盈利的一个重要原因。

可是2024年发生了什么事情？随着全国楼市遇冷，全国的商品房销售面积大幅下滑，万科的赚钱能力严重缩水，根据他们自己公布的数据，2024年末期，他们的短期有息负债达到了惊人的1573.2亿，到了2025年上半年的时候，需要偿还的债券本息就超过了207亿。

那深圳地铁集团作为万科的第一大股东，自然不能坐视不管，所以他们连续多次向万科输血，仅2025年截至目前，我所知道的，就已经提供了70亿人民币的援助，如果从2024年开始统计，那他们向万科输血的金额，累计已经达到了150 亿元，给他们带来了沉重的负担。

再加上现在深圳的很多楼盘也卖不出去，这就导致地铁+物业的运营模式出现了巨大的困难，根据数据统计，深圳地铁地产相关的收入暴跌两个46%，这就是深圳从“盈利王”变成了“亏损王”的重要原因。

而且不光是房地产行业的影响。

经常坐地铁的朋友应该清楚，地铁口有一个重要的功能，那就是串联好实体商业体，像深圳的东门步行街和武汉的江汉路，实体商业也是地体集团盈利的一个重要渠道。

再说明白点就是，如果那里的店铺全部都能租出去，租金高，那就能反哺地铁集团的收入，如果那里的店铺全都闲置了，那就会影响地铁集团的盈利。

可是现在全国的实体商业是什么场景？根据我查到的数据，武汉光谷广场的商铺空置率高达37%，南京地铁的商业租金暴降了20%，还有很多二三线城市的商业项目，也出现了大量流拍的现象。

还有以前和地铁紧密相连的各大商业中心，从2023年至今，基本都出现了人流量的大幅减少，当大家收入降低，开始减少外出购物的时候，间接地就影响到了地铁产业的盈利。

而且不只是我上面提到的两个原因。

全国的地铁之所以会出现大规模的亏损，还有另一个重要原因。

第三个原因：超前规划只图眼前利益。

在以前土地财政的黄金时期，修地铁几乎就是稳赚不赔的生意。

首先第一点，能够拉动GDP，提高城市的竞争力。

然后第二点，能够拉动卖地，让地方获得更多的财政收入。

最后第三点，地铁是城市的一大政绩工程，只要你修了，那就会得到广泛的支持。

更重要的是，修地铁的钱还不用马上出，反正也是债务透支。

在这样的情况下，全国各地，只要有点想法的城市，全都会大修地铁，所以导致很多地铁修到了一些偏远地区，比如说，宁波地铁高塘桥站和布政站修在了农田里，佛山地铁的3号线，和昆明的地铁线4号线还刻意避开了主城核心区，难道他们不知道这里人烟稀少吗？

不是的，他们非常清楚，可是他们当初规划这个地铁的时候，想的就是招商引资，吸引更多人的前往居住，想通过这种摊大饼的方式把城市发展得越来越大。

可是他们没想到的是，地铁不是万能的，还有疫情这个黑天鹅，以及国家对地产行业的管控，这些都打乱了他们的布局，所以导致地铁这个赚钱的香饽饽，一夜之间就变成了榨干地方财政的吞金兽。