24特国01（019742）5月22日上市首日大幅冲高回落的走势引发市场关注，5月23日24特国01走势恢复平稳，收盘微跌0.73%。结合上市前两个交易日的走势来看，24特国01存在过度投机的行为，考虑到国债实行T+0的交易制度，期间或许出现了短平快的投机，追高的投资者存被套风险，未来只能期待利率进一步走低来寻找解套机会。

通常而言，国债作为信誉度最高的债券，价格走势相对平稳。虽说国债价格的波动也会因为利率因素出现上下波动，但是5月22日24特国01的异动走势并不正常，在利率市场没有明显波动的情况下价格暴涨后又暴跌，投机的性质不言而喻。

从24特国01上市首日的走势看，在上午时段触发124.999元后被盘中临时停牌直至接近收盘时段。24特国01价格从100元面值上涨到124.999元的过程中，散户投资者或许并不清楚其合理价值，不排除部分投资者把24特国01当成了股票去炒作，但在临近收盘时，价格开始回归理性，24特国01的价格直接被打回面值附近。5月23日，24特国01的价格仍然在面值附近徘徊。

具体分析背后的原因，或许是部分投资者在参与特别国债交易的过程中，参考了可转换债券的定价模式，认为债券溢价20%甚至30%以上都属于合理范畴。而部分投机资金则利用了市场的情绪，这才导致了上市首日的大幅异动。

因此，中小投资者要多学习和了解新的交易品种，对于不熟悉的不要轻易出手，尤其不能用投机理念去参与炒作不熟悉的交易品种。如果想参与某个品种的交易，就一定要弄明白交易品种的交易规则、合理定价，一旦出现定价不合理情形，坚决避而远之。

例如24特国01，在上市首日价格明显高估之后，理性的投资者做的应该是卖出，而不是追高。如果想买入并长期持有，大可以等到价格回归正常价值后再操作。对于被套牢在高位的投资者，只能寄希望于国家进一步降低利率水平才有可能解套，如果想等待利息逐渐支付来收回本金，还需要等很长的时间，这期间的时间价值损失也十分巨大。

对于普通投资者来说，特种国债和普通国债并没有什么实质的区别，都是买入后根据利率的波动出现价格的波动，只不过特种国债的期限更长，价格对于利率波动的敏感性更强，但在利率预期没有明显变化的情况下，特别国债的定价仍然会遵从利率曲线的约束。不过，如果投资者预期未来利率仍会进一步下降，特别国债的价格也有机会出现比普通国债更大幅度的上涨。

任何资本市场都有投机资金，从没有消失过，未来也不会消失，从好的方面来说，投机能给市场提供更多的流动性，但是过度投机就会给市场带来巨大的风险隐患，对于熟知的品种，投资者可以适度参与投机，但决不能盲目参与过度投机。

北京商报评论员 周科竞


                                        
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