先进工艺大芯片应该怎么玩，在国内是个玄学，有账上资金要花光依然坚持大芯片“初心不改”的案例，也有三年花掉上百亿最终被母公司关停的案例。昨天，雷军在发布会上对外公布了其芯片项目的开销，雷军原话：“玄戒O1 这个项目，研发了 4 年多时间，截至今年 2 月底已经花了 135 亿元。”

拆解一下，即平均每年30多亿元，考虑到团队搭建因素，前两年每年平均花费应不到20亿元，但可能在10亿元以上。当然这是两个项目的开销，即玄戒O1和T1两颗芯片，其中肯定有共用的资源，但单项目每年最低开销应不低于5亿元。

据雷军的数据，做 3nm 这样级别的大芯片，每代投资大约 10 亿美元。但大芯片每年一换代，也就意味着小米如果持续在芯片上做投入，持续选择先进工艺做手机芯片，每年投入的资金应该不少于10亿美元。四年已经花了135亿，余下6年假设投入365亿，每年60亿预算，还不到10亿美元，这么一看，雷军和团队承诺的研发支出10年500亿，甚至算不上充裕。

所以，虽然坊间有各种打趣壁仞的段子，但是壁仞对GPU芯片公司上牌桌的条件判断没有错：GPU芯片公司的起点价大约是2亿美元，流片做完后还需要上千人的软件团队，这一笔开销也以亿为单位，如果要把生态做完整，10亿美元只少不多。

图片来源：TD Cowen

这里的成本仅为物料成本，应未计入研发摊销

那么，如果小米的芯片去公开市场卖，定价多少合适呢？在发布会上，雷军表示，如果玄戒O1卖100万颗，单颗研发摊销就达到1000美元。这样计算研发摊销，虽然算法是对的，但举例的摊销数量显然刻意缩小了。苹果、华为、小米和三星的手机年销量都上亿部，假设各厂家全部使用由自己开发的芯片，因而单颗芯片研发摊销必然不超过30美元（其实应该在10美元左右）。考虑到3纳米工艺单颗芯片物料成本在45美元左右，叠加30美元研发摊销以后，再以40%毛利计算（通常芯片毛利计算不含研发摊销，因为研发成本被计入管理费用），则小米这颗芯片售价可定为125美元。

图片来源：日经新闻

125美元的售价，与日经新闻的对iPhone16拆解报告中所用处理器A18 Pro（135美元）的价格比较接近，也接近骁龙8Gen 4的售价（Perplexity给出的价格为190美元）。

截图来自于Perplexity

如果按照芯片设计公司财务惯例，研发摊销不计入研发成本，则该芯片的毛利率更是高达64%。这就是小米这个级别整机厂商自研芯片的业务逻辑：只要整机销量能有保证，那么至少可以为整机带来以芯片售价为基础的新增毛利。如之前假设的40%毛利计算，自研芯片市场价为125美元，则每部手机可以新增50美元的毛利润。

这就是自研芯片带来的巨大优势，这里还不论自研芯片给整机带来的功能性差异优势。当然，整机厂自研芯片理论上有优势是一回事，把优势落地是另一回事。两年前哲库关停，就是整机厂商自研芯片探索失败的典型案例，但我依然坚持当时的观点，OPPO选择做手机芯片的时机与发心都没错，关停哲库是对本土芯片产业的一次重大打击，关停的原因并不是因为“自研芯片不划算”，而是哲库式的自研芯片让OPPO背上了沉重的财务负担，当整机销量走在下滑通道中时，无法继续给芯片团队高强度输血，当时的“耗血大户”哲库就只有被关停一条路可走了。喊出三年投入500亿做研发的OPPO，最终选择了在芯片业务上止损。

我当时的判断，哲库的首款手机主芯片并不会搭载于旗舰机上，只会先用在小众机型上，因而爬坡之路会相对缓慢，所以在看得见的两三年内，难以对OPPO整机做出贡献。因而在当时的时间节点来看，哲库是一个入不敷出的无底洞。

小米的打法确实更凌厉，直接把玄戒O1用在了旗舰机上，这是险招，但似乎也只有如此，才能让玄戒快速上量，快速摊薄前期的研发投入。

在这次官宣之前，虽然业内不少人知道小米在搞大芯片，但并未在社会舆论上发酵，这无疑给小米玄戒成长提供了优良的环境。而这几年行业里面几度变迁，小米玄戒看起来都是获益者，海思受限后有一部分工程师出来加入了小米，据传小米玄戒北京办公室就在H家北研所附近，经常有玄戒员工（前海思员工）跑去H家食堂吃饭。而在哲库关停时，有玄戒的朋友联系到我，问哲库的情况，虽然最终没有通过我去接洽，想来玄戒一定接纳了不少哲库的人才。

当然，现在离宣布小米玄戒芯片成功还远得很。不过有哲库的前车之鉴，小米玄戒至少可以避免走一些弯路，比如更好地控制研发成本，不盲动，不激进扩张，细水长流以时间换发展的空间。