【市场缩量震荡，等待 7 月决策】

Wind 全 A 缩量震荡下跌 0.2%，日均成交额 7360 亿元。小盘指数周度基本持平，大盘指数跌幅在 0.5%上下。房地产和金融板块回落，电子、公用事业和汽车等板块大幅震荡拉升。股指期货各合约基差贴水加大，大盘指数近月贴水率大于远月，小盘指数因高位对冲需求增加贴水加大。融资余额周度净流出近 80 亿元，北向资金当周净流出 57 亿元。因子层面上周技术面因子表现居前。

【国债收益率曲线陡峭化】

5 月资金面平稳，地产政策积极，超长期特别国债落地，政府债供给放量，短端国债收益率下行，长端国债收益率冲高回落。国债期货偏强运行，美债收益率下行，中美利差倒挂幅度收窄。央行持续提示长债风险，维持 20 亿元逆回购操作，全月净投放 1620 亿元。资金价格整体平稳，资金分层现象缓和。5 月政府债发行 19050 亿元，净发行 13271 亿元，预计 6 月国债净融资量在 2600 亿元，政府债净发行压力环比下降。

【节能降碳行动方案发布】

5 月 29 日，节能降碳行动方案发布，明确总量减排方案。房地产企稳尚需时日，1-4 月房地产开发企业到位资金累计同比下降 25%。5 月以来一系列房地产政策出台，政府收购存量住房可降低库存水平。5 月 PMI 显示需求不足问题仍然存在，生产指数回落，供需指数均走弱，企业呈现被动去库特征，价格指数有所回升。

【金银继续转弱关注非农指引】

伦敦现货黄金震荡走弱，现货白银冲高回落，金银比回升。黄金 ETF 持仓增加，白银 ETF 持仓减仓。美国 CFTC 黄金持仓减仓，Comex 黄金库存增加，白银库存减仓。本周金银冲高回落，虽有降息预期利好，但上行意愿偏弱，调整意愿渐强。关注金价在 60 日均线附近的表现。

【大类资产配置关注美国就业数据】

海外宏观方面，欧美央行降息预期持续回调。美国通胀回落缺乏进展，9 月降息可能性存在。欧元区通胀反弹，降息预期承压。大类资产表现上，月度表现美股>美债>美元>黄金>原油。债市方面，美债收益率下行，国内长端债券收益率冲高回落。汇率方面，欧元走弱，对美元指数提振有限。股市方面，欧美经济强预期支撑，全球股指预计继续上行，国内市场风险偏好偏强。大宗商品方面，黄金价格面临下调压力，原油价格维持震荡。下周关注重点为国内 5 月进出口数据和海外美国就业数据。


                                        
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