东海证券近日发布食品饮料行业周报:白酒行业竞争加剧,不同价格带动销分化延续,行业集中度持续提升,建议关注需求稳健的高端酒和景气度较强的区域龙头。

以下为研究报告摘要:

投资要点:

二级市场表现:上周食品饮料板块下跌2.73%,与沪深300指数基本持平,在31个申万一级板块中排名第8位。子板块方面,上周乳品板块上涨1.84%,相对表现较优。个股方面,上周涨幅前五为交大昂立、西部牧业、莫高股份、春雪食品、兰州黄河,分别上涨20.7%、16.9%、10.9%、8.1%、6.1%。跌幅前五为皇氏集团、绝味食品、泉阳泉、良品铺子、三只松鼠,分别下跌13.6%、9.9%、9.6%、8.9%、8.6%。

白酒:地产政策持续催化,关注端午动销节奏。房地产政策密集出台和实施,宏观经济复苏,有望带动白酒需求修复。随着端午节的临近,关注白酒动销节奏。五粮液更新:2024年,公司将坚持“稳中求进、以进促稳”的工作总基调,继续保持两位数稳健增长。产品方面,五粮液产品已经构建了“1+3”产品体系,后续还将持续顺应消费趋势变化,推出更多高品质、差异化产品。分红方面,公司将稳步提升现金分红,持续加大投资者回报。批价更新:根据今日酒价,上周飞天茅台批价下跌。截至5月26日,2023年茅台散飞批价2530元,周环比下跌20元,月环比下跌45元;龙茅批价为2875元,周环比下跌25元。五粮液普五批价为970元,周环比上升5元,月环比上升10元。国窖1573批价875元,批价周环比稳定。白酒行业竞争加剧,不同价格带动销分化延续,行业集中度持续提升,建议关注需求稳健的高端酒和景气度较强的区域龙头,个股建议关注贵州茅台、泸州老窖、山西汾酒、今世缘、古井贡酒、迎驾贡酒等。

大众品:(1)零食:零食板块势能向上,关注产品和渠道拓展。洽洽食品更新:渠道方面,2023年公司量贩零食渠道约2个亿规模,2024年将持续发力,同时通过差异化来服务各个渠道。产品方面,公司未来会启动第三曲线。组织架构方面,会更加扁平化调整,优化顶层架构,加大人才引进。海外市场方面,目前泰国发展较好,成立了印尼公司,东南亚市场潜力较大,公司积极出海布局。(2)速冻食品:安井食品经营稳健且处于估值低位,建议关注。安井食品2024Q1主业增速达到20%+,且净利率持续向上。2024年公司稳中求进,发展规划清晰,①在全国重点推广锁鲜装系列、火山石烤肠和烤鸡系列,其中锁鲜装在维持价盘稳定基础上,实现全年不间断推广,力争达到双位数增长。②加大全国性、战略单品和区域新品投放力度。③持续推广烤肠及铺设烤鸡市场,叠加今年山东和洪湖安井产能投放,奠定产品放量基础。公司韧性强,2024Q1业绩超市场预期,叠加估值处于历史低位,建议关注。(3)乳制品:原奶价格下行,关注乳制品健康化与高端化。新乳业更新:公司坚定五年战略目标,在新鲜战略引领下,做好内生,提升净利率。品类方面,将低温鲜奶和低温特色酸奶作为核心品类,通过产品创新,优化产品结构,驱动盈利能力提升。区域深耕方面,一是公司进行城市群拓展,提高城市群的业务占比,二是继续发力DTC渠道,同时抓住渠道变革红利,2023年在零食折扣渠道增长显著。三是数字化推广,推动供应链降本增效。

投资建议:白酒板块建议关注需求稳健的高端酒和景气度较强的区域龙头,贵州茅台、泸州老窖、山西汾酒、今世缘、古井贡酒、迎驾贡酒等。零食板块建议关注产品成长逻辑强、渠道增速较快的盐津铺子、甘源食品和劲仔食品。速冻食品板块建议关注产能、渠道优势明显的安井食品。乳制品板块建议关注产品结构不断升级以及DTC渠道渗透率持续提升的新乳业。

风险提示:宏观经济的影响;成本波动的影响;食品安全的影响,竞争加剧的影响。(东海证券 姚星辰)

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