豆粕大涨超400元，咋回事？

这得复盘一下现货豆粕市场的表现。

去年8月末9月初，国内现货豆粕价格触及阶段性高点，广东、天津地区油厂报价陆续涨至5030元/吨以及5050元/吨。至此以后，豆粕价格开启了跌价潮……

一方面，国内养殖行情去年全年低迷，养殖主体资金压力较大，压栏惜售的情绪不高，饲料消费水平下降；

另一方面，进口大豆供应增加，去年全年大豆进口9941万吨，同比增长11.4%，12月份单月进口982万吨，大豆进口充足，豆粕供应长期宽松！

进入24年以来，豆粕行情延续震荡偏弱的走势，国内油厂大豆以及豆粕库存同比大幅提升，下游市场“买涨不买跌”的情绪转强，现货豆粕价格持续下行！

2月末广东以及江苏油厂报价跌至3200元/吨，山东报价跌至3210元/吨，天津报价跌至3270元/吨，豆粕现货触及阶段性新低！

但是，3月21日，广东豆粕报价涨至3680元/吨，天津贸易商报价在3660元/吨，山东油厂报价在3590元/吨，江苏油厂报价在3570元/吨！其中，广东油厂报价累计上涨480元/吨，主流涨幅在370~480元/吨左右！

个人分析，支撑豆粕现货报价大幅上涨的逻辑，大致如下：

其一，2月末，巴西大豆贴水报价大幅上涨，部分农户挺价惜售的情绪转强，国内进口大豆成本大幅提升，机构测算，3月下旬，国内进口大豆完税成本在3900元/吨以上，累计上涨幅度在400元/头左右，受成本因素影响，油厂豆粕报价大幅上涨！

其二，豆粕购销热度提升，国内下游需求主体迎来“提价潮”！受进口大豆成本上升，国内下游需求主体，购销积极性大幅增加，尤其是，前期豆粕价格偏弱，贸易商以及饲料企业多以低库存为主，此番豆粕价格上涨预期较强，这刺激下游市场补库的积极性！

其三，进口大豆到港大幅减少，油厂开工率下降，豆粕供应水平逐步减弱，卖压风险降低，进一步带动了下游需求主体对于豆粕供应的担忧！

因此，在多方因素下，豆粕价格呈现大幅上涨的走势，然而，豆粕上涨或将败絮其中……

据机构分析，虽然，阶段性豆粕供应水平下降，油厂受断豆停工现象增多，开工率逐步下降，但是，豆粕供应前景宽松的局面依然明朗！

目前，南美地区，巴西以及阿根廷大豆收割节奏加快，大豆装船出口也将大幅提升，机构预测，3月底，国内进口大豆入港周均或将恢复至200万吨左右，4~5月份，进口大豆月均到港或将超900万吨。

随着南美地区大豆购销博弈加剧，巴西大豆贴水报价或将大幅下降，国内进口大豆成本有望回落！叠加，国内豆粕供应前景较为宽松，需求主体集中补货后，受养殖行业处于周期性淡季，下游需求主体谨慎的情绪或将转强，豆粕市场短暂上涨后，降价潮也将呼之欲出……

据最新数据显示，3月25日，国内现货豆粕报价大幅下跌，降幅普遍在80~130元/吨，其中，天津贸易商报价下跌130元，降至3520元/吨，山东贸易商报价3470元，下跌90元/吨，江苏贸易商报价3420元/吨，下跌90元/吨，广东贸易商报价3520元/吨，下跌80元/吨！

后市重点关注油厂开工率的变化，下游提货情绪的波动以及进口大豆到港的水平！