停牌一个工作日的华铁应急（603300.SH）于昨晚公告称，其正在筹划股份转让事宜，拟向海南海控产业投资有限公司（以下简称“海控产投”）协议转让部分股份。若上述事宜达成，公司控股股东将变更为海控产投，实控人变更为海南省国资委。
值得注意的是，华铁应急前不久刚官宣投资10亿跨界算力。正大力发展算力事业的海南国资是否因此青睐华铁应急不得而知。除了跨界实力存疑以外，华铁应急自身应收账款和债务压顶，担保金额已接近净资产2倍，大股东质押比例接近80%，此时筹划易主，接盘方需要评估的内容颇多。
跨界、易主或为一盘棋截至2023年12月31日，华铁应急控股股东、实际控制人胡丹锋及其一致行动人合计控制公司438,330,704股股份，占公司总股本的22.35%，其中胡丹锋直接持股比例为12.03%。
天眼查显示，海控产投为海南省发展控股有限公司（以下简称“海南控股”）的全资子公司，实控人为海南省国资委。
官网显示，海南控股成立于2005年，2015年入选海南省首批国有资本投资运营公司试点，目前参控股子公司328家，包括2家A股上市公司（海南机场、海南发展）、1家港股上市公司（美兰空港）和1家新三板挂牌企业（海控能源）。
海南国资为何会盯上华铁应急？这一点在公告中并未提及。不过钛媒体App注意到，海南目前正加快提升算力网络基础设施能力。
海南省人民政府官网显示，海南国际算力中心项目于日前在文昌揭牌。消息指，海南国际算力中心将充分利用民营企业的灵活性和创新性，发挥在组织、服务、定价等方面的优势，深入挖掘市场需求，拓宽市场渠道，实现高质量、可持续发展。
来源：海南省人民政府官网
近年来，海南加快建设通用算力、智能算力、超级算力建设布局。据了解，文昌航天超算数据中心一期已于2023年8月投入运营，海南人工智能计算中心正在加快推进建设。
巧的是，近段时间以来，华铁应急为跨界算力频频造势。
今年3月28日，华铁应急在其官微上发文透露，上海科思翰与上海无问芯穹智能科技有限公司达成深度战略合作，将共同推进搭建算力中心和算力调度云平台。4月3日，华铁应急在官微宣布，上海科思翰与科蓝软件达成深度战略合作，共同推进人工智算产品在金融领域发展。5月7日华铁应急公告称，拟投资10亿元开展智能算力业务，通过向客户提供GPU级的高端算力资源租赁及增值技术服务取得收益。
不过，针对华铁应急的官宣跨界，上交所连夜下发问询函，要求公司说明新业务资金来源、已签订合同具体情况、子公司背景实力等等。言外之意，上交所对于华铁应急合同真实性、跨界算力的竞争力等存在怀疑。
主业隐忧暗藏，跨界实力待考承担华铁应急此次10亿算力投资业务的主体，是华铁应急子公司上海科思翰智算智能技术有限公司（以下简称“上海科思翰”）。其中，华铁应急持股比例为51%，剩余49%股权由海南科思翰企业管理有限公司（以下简称“海南科思翰”）所持有。
值得注意的是，上海科思翰与海南科思翰的成立时间均不足一年。两家公司的核心人员均指向子公司CEO李思思。那么问题来了，成立不足一年的子公司有何竞争力？合作方海南科思翰是什么背景来历？新业务人员和技术储备情况如何？
华铁应急在对上交所的问询回复中称，李思思有13年从业经验，从2018年起，专注国内外人工智能领域的投资及运营，积累了较为丰富的行业资源，目前主要负责统筹公司日常经营，重点负责客户及供应链渠道的拓展及维护。
从中不难看出，李思思本人并无技术背景，而是专注于投资及运营方向。钛媒体App曾在《斥资10亿跨界算力的华铁应急：流动资金告急，“关键人物”虚实难测》一文中分析，李思思背后或隐藏着华铁应急此次跨界算力的“关键人物”。只不过，比起这位“关键人物”所从事的雷声大雨点小的算力事业，其造富神话及被立案处罚的过往更为人津津乐道。
除了技术实力考验华铁应急外，资金压力也是一道槛。
华铁应急主营设备租赁业务，该业务与算力业务同属于资金密集型业务，非常考验企业的资金实力。
翻看华铁应急的近五年财报可以发现，尽管公司营收、净利指标保持持续增长，但在2021年后增速出现明显下滑。与此同时，公司应收账款也在持续增长，过去5年，华铁应急的应收账款及票据余额从6亿元激增至35.88亿元。到2023年，应收账款及票据余额占营收比重高达80.74%，而2018年这一比例仅为67.57%。
此外，华铁应急偿债压力颇大。公司账面流动资金常年不足2亿元，短期借款维持在10亿元左右，且自2021年起，公司一年内到期的流动负债开始激增。
来源：Wind
期间，资金饥渴的华铁应急也是想尽了办法。2022年9月刚向大股东关联方定向融资5.91亿元用于补流后，华铁应急于10月火速抛出18亿元的可转债，但该融资项目最终于2023年11月宣布终止。
截至2024年一季度，公司账面货币资金余额仅0.58亿元，资产总规模196.49亿元，资产负债率70.25%，短期有息负债约12亿元，长期有息负债7.95亿元，账面货币资金规模远不足以覆盖债务规模。
账上无钱如何跨界算力？上交所要求华铁应急披露新业务开展所需资金的安排统情况。对此，华铁应急表示，经初步接洽，公司已与10余家融资租赁公司开展洽谈及审批工作，初步表达合作意向项目金额合计20亿元以上。
一边是公司的债务压顶，另一边，大股东的质押融资需求也不小。截至目前，华铁应急控股股东胡丹锋质押股份1.8亿股，占其所持公司股份的76.37%；公司第4大股东黄建新质押股份4253.45万股，占其所持公司股份的98.97%。二人合计质押比例接近80%。
值得注意的是，华铁应急的担保金额已接近净资产2倍。截至2024年3月5日，公司及控股子公司对合并报表范围内的子公司提供担保的余额为90.81亿元，占上市公司最近一期经审计净资产的比例为198.42%。
这些被担保对象的负债情况如何？担保金额过多风险大不大？应收账款与负债压力如何缓解？被担保对象及应收账款客户与大股东有无关联？无论海南国资看中的是否是华铁应急的算力实力，这些问题不能忽视。
（本文首发钛媒体App，作者 | 马琼）
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