今年年初,国内家居行业最大的一笔并购落下帷幕,美的“太子爷”何剑锋正式入主顾家家居。

在顾家家居之前,何剑锋还有过一次关注度颇高的收并购,标的是A股上市公司百纳千成,后者也是近期备受争议的两部影片的主出品方。

5月5日,电影《没有一顿火锅解决不了的事》(下称《火锅》)因票房失利宣布撤档,百纳千成是它的出品方之一,且该公司主控参投的另一部影片《穿过月亮的旅行》票房同样惨淡。

连续两部影片失利,加上此前的《东八区的先生们》与《雄狮少年》,百纳千成近年来的投资频频“踩雷”,业绩“开倒车”。如今,在何剑锋投资布局的上市公司中,顾家家居或是那块最具想象力的拼图。

01

影视亏损

根据公开信息,今年“五一档”共计上映了8部新片,《火锅》是唯一一部撤档的电影。

5月5日,该片通过官方微博发文称,因为各种环境因素导致影片没有与更多的观众见面,将于6日撤档。

这不是其第一次撤档,据悉《火锅》此前曾定档1月13日上映,后又改档至“五一”。截至此次撤档前,该片票房为5354.5万元,在8部新片中排名倒数第二,远低于1.6亿元的预计票房。

来源:官方微博

根据灯塔专业版数据,整个五一期间(5月1日至5日),《火锅》单日票房占比直线下滑,5月1日的单日票房占比为4.4%,该指标在5月4日降至1.5%,对应单日票房只有411.86万,而5月5日的单日票房只有242.27万元。

《穿过月亮的旅行》票房占比走势与之十分相似,截至发稿,该片累计票房4071.5万元,而上映前的预测票房区间为6100万至2亿元。

类似的“踩雷”,百纳千成经历了不止一次。2021年,其主出品的《雄狮少年》因辱华争议遭抵制;2022年,公司参投的《东八区的先生们》刷新了当年国产剧的豆瓣评分新低,并因台词油腻、不尊重女性等争议受到网友群嘲,后被下架。

如果说上述影视剧影响的是口碑,那么《火锅》与《穿过月亮的旅行》则将直接导致公司收益受损,而这也是百纳千成目前亟需改善的情况。

2023年,百纳千成实现营收约4.32亿元,同比下滑7.93%,对应归母净利润亏损1.86亿元,上年同期则盈利0.21亿元。

现金流水平同样不好看。去年,百纳千成经营活动现金流量净额依旧为负,为-3.2亿元,公司对此的解释是“报告期内公司项目规划及周期管理所致”。同期账面货币资金也较上年下滑约70%至4.75亿元。

拉长时间轴可以看到,于百纳千成而言,2108年是一个十分重要的分水岭。这一年,何剑锋斥资18亿元入主百纳千成,持股比例17.55%;还是这一年,百纳千成总营收从上年的22.48亿元暴跌至6.3亿元,净利润由盈转亏,对应-34.19亿元。

此后数年,百纳千成的业绩一直不见起色,净利润最高时也不足1.2亿元,但何剑锋一直未曾放弃它,反而不断增持。

截至今年一季度,其与盈峰集团合计持有的股权比例为31.1%。若以5月9日5.13元的收盘价计算,这部分股权价值约15亿元,不及当年18亿元的收购款,算上后续增持资金的话,何剑锋在百纳千成上的投资亏损恐怕会更多。

02

押宝家居

或是“旧爱”扶不起,何剑锋又物色了“新欢”——顾家家居。

今年1月,顾家家居的股份转让完成过户,盈峰睿和投资以29.42%的持股比例成为前者的控股股东,何剑锋正式成为实控人。

2月,顾家家居完成董事会换届,董事会成员由原先的5名扩充至9名,6名非独立董事中有3名为盈峰集团副总裁;高管中,总裁李东来、副总裁李云海、副总裁欧亚非均为“美的系旧将。

在“美的系”及盈峰集团的加持下,外界对于顾家家居的发展多了更多想象空间。董事长顾江生曾在业绩会上表示,盈峰集团丰富的产业资源和投资经验有助于顾家家居加速发展,未来双方将在产业赋能、资源整合等方面展开合作。

在软体家居赛道,顾家家居是有优势的。其2023年实现营收192.12亿元,在家居行业规模仅次于欧派家居,对应归母净利润为20.06亿元

以此来看,在何剑锋当下持有的三家上市公司中,顾家家居是业绩表现最好的一家。但也有隐忧存在,在房地产市场的低迷影响下,顾家家居的整体业绩增速开始明显放缓,市场份额增长不及以往。

2023年,顾家家居在广告宣传促销上花费了将近10.88亿元,较上年增长了10.8%左右,同期参展费用也较2022年增长了15.5%至1.34亿元。

这些资源投放下,该公司2023年实现了6.67%的营收同比增速,虽然优于2022年,但依然不算好看。对比来看,2021年,顾家家居的营收同比增速为44.81%,2020年为14.17%,再往前是20.95%。

现金流来看,去年,顾家家居的经营活动现金流量净额为24.4亿元,较上年仅实现了1.38%的增长;同期现金及现金等价物的净增加额为-8.3亿元,同比减少167.65%,对应期末现金及现金等价物余额为35.3亿元

再看产品线,2023年,业绩贡献度最高的沙发营收只比上年增长了4.21%,排在第二的床类产品同比增速为15.36%,集成产品基本持平,定制家具为15.57%,而这四条产品线在2021年的营收同比增速均超过了40%。

毛利率方面,包括沙发、床类产品、集成产品、定制家具、红木家具在内的5条产品线中,后三项产品的毛利率均较上年出现不同程度下滑,其中定制家具降幅最大,为5.59个百分点。

这项业务也是顾家家居未来发力的重点。

2023年2月,顾家家居发布一体化整家模式,而定制板块作为一体化模式的主要推力。总裁李东来也在当年公开表示,到2026年公司定制智能制造项目产能将达到20亿元,按照目前营收和产能之间的比例,定制业务规模或将达到13亿元。

截至2023年末,定制产品营收规模为8.8亿元,营收占比在4.6%左右,距离目标仍有不小的差距。如今,这个目标被交棒给了何剑锋,在他的带领下,顾家家居能否突围向上,留待时间解答。

记者 吴典
编辑 孙婉秋


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