2023年PCB行业整体低迷,胜宏科技(300476.SZ)另辟蹊径,深度布局AI与新能源车PCB相关产品,通过收购PSL切入PCB软板业务后,形成“软硬兼具”的产品布局,公司产品客户覆盖面扩大,市场份额不断提高。

2024年开年,胜宏科技就传捷报,一季报显示,公司第一季度营收 23.92亿元, 同比增加36.06%;净利润2.1亿元,同比增加67.72%。

对此,胜宏科技表示,并购完善全球化布局,推动公司产业链横向一体化,同时实现海外产能布局,在增强抗风险能力的同时进一步提高了企业的核心竞争力。

苦练“研发”内功

胜宏科技专业从事高密度印制线路板的研发、生产和销售,主要产品有高端多层板、HDI 板、FPC、软硬结合板等,产品广泛应用于新能源、汽车电子(新能源)、新一代通信技术、大数据中心、人工智能、工业互联、医疗仪器、计算机、航空航天等领域。

2023 年全球 PCB 市场产值同比下降 15%,为 695 亿美元。胜宏科技产品销售,超过60%是出口产品,国际市场持续疲软,给公司销产品销售带来负面影响。值得注意的是,2023年胜宏科技4个季度的营收呈现持续上涨,4季度营收21.87亿元,为年内最高,虽然受到原材料价格上涨等多重影响利润下滑,但公司产品的销售规模的增加毋容置疑。

而在产品的研发上,胜宏科技作为高科技企业,始终狠练内功,把科技研发作为企业发展动力。2023 年,公司加大研发投入。公司开展了“交换机用高频阶梯插头线路板研发”“汽车自动驾驶辅助系统用电路板研发” “高端人工智能控制用电路板研发” “工业机器人用电路板研发”“服务器硬盘用高频主板研发”等 67 个研究开发项目。2023年研发费用3.48亿元 , 同比增加 21.16%,占总营收比率达到4.39%,在同行业企业中已经实现领先。

在加强自主研发同时,公司在2023,对 Pole Star Limited 100%(简称“PSL”)股权完成收购,并通过 PSL 间接持有MFS Technology (S) Pte Ltd 及其全资子公司 MFS Technology (M) Sdn Bhd、湖南维胜科技电路板有限公司、湖南维胜科技有限公司、益阳维胜科技有限公司和 MFS Technology Europe UG(以下合称“MFS 集团”)100%的股权。

股权交割完成后,公司形成了覆盖刚性电路板(多层板和 HDI 为核心)、挠性电路板(单双面板、多层板、刚挠结合板)的全系列 PCB 产品组合,进一步丰富公司产品结构,提升公司技术实力和整体竞争力。

聚焦AI、新能源车未来

从2024年开始,在低碳化、智能化等因素的驱动下,数字经济、人工智能 、云计算及数据中心、智能汽车、绿色能源、AR/VR、卫星通讯等 PCB 下游应用领域将蓬勃发展,相关领域的市场需求扩大将进一步带动PCB 需求的持续增长。

Prismark 的最新预测数据显示,2028 年全球 PCB 市场规模将超过 900 亿美元,2024-2028 年年均复合增长率为 5.4%。

在此大背景下,胜宏科技加快产品销售和布局,深度聚焦AI与新能源车行业。具体来看,胜宏科技应用于 Eagle / Birch Stream 级服务器领域的产品均已实现产业化作业,该类产品是基于 AI 服务器加速模块的多阶 HDI 及高多层产品。目前,公司已实现 5 阶 20 层 HDI 产品的认证通过和产业化作业,并加速布局下一代高阶 HDI 产品的研发认证,此类产品广泛应用于各系列 AI 服务器领域。

在 HPC 领域,公司在 AI PC 产品实现量产的同时,同步开展了 AI 手机的产品认证。在高阶数据传输领域,1.6T 光模块产品已完成打样;高端 SSD 同样已实现产业化作业。随着公司客户份额提升以及 AI 产品料号增加,预计公司 AI 业务将迎来快速发展。

在汽车电子方面,公司是全球最大电动汽车客户的 TOP2PCB 供应商,同时,公司在 2023 年进一步扩大了客户基础,成功引进以博世、安波福、大陆集团等为代表的国际知名汽车 Tier1 客户,相关产品已实现批量生产,车用 PCB 销售额呈现逐年上升趋势。当前公司车载产品涵盖了普通多层、HDI、HLC、FPC 以及 Rigid-Flex,广泛应用于 ECU、BMS、逆变器等关键部件,此外,公司同时还为车灯、ADAS、自动驾驶运算模块(多阶 HDI)、车身控制模组(1 阶 HDI)和新能源车的三电系统提供 PCB 解决方案。与此同时,公司不断加大车载新产品和新技术的研发投入,已成功完成散热膏的导入,并完成了车载厚铜、埋嵌铜块等产品的研发导入。

财务稳健发展向好

虽然在2023年胜宏科技有一些经营压力,但2023年整体财务数据来看,公司发展稳健,而一季报更是业绩亮眼前景向好。

2023年年报显示,公司本年度实现营业收入79.31亿元,同比增长0.58%。从资产方面看,公司报告期内,期末资产总计为173.84亿元,应收账款为32.06亿元;现金流量方面,经营活动产生的现金流量净额为12.80亿元,销售商品、提供劳务收到的现金为78.70亿元。

公司财务稳健,收益率方面,公司净资产收益率平均为11.90%,处于行业头部。第二,扣非净利润同比增长率平均为11.21%,处于行业前列。营收方面,公司2023年营收同比增长率平均为19.21%,行业内表现出色。同时,净利润同比增长率平均为10.03%,行业内表现出色。

经营数据看,公司存货周转率平均为5.31次/年,存货变现能力很强,行业领先;总资产周转率平均为0.54次/年,公司运营效率出色。受益方面,公司净利润现金含量平均为166.14%,现金流出色。

一季度公司营收同比增长了36.06%的同时,当期扣非净利润同比增长了81.08%,利润增长表现出色。综合来看,胜宏科技总体财务状况良好,在所属的半导体及元件行业的208家公司中排名靠前。

中银证券认为,公司24Q1单季度盈利呈同环比改善态势,未来有望进一步受益于AI服务器及汽车电子行业的需求增长,AI浪潮不断带来机遇与增量,汽车行业智能化趋势推动车用PCB需求增长,公司中高端HDI、PCB产品前景广阔;此外出海战略实施顺利,全球化布局进一步完善提升公司成长潜力。

平安证券则认为,当前公司深度布局 AI 及汽车电子领域,凭借高技术、高品质和高质量的服务,与英伟达、特斯拉等具备行业代表性的国际大客户形成深度合作,随着 AI 技术及应用的快速兴起以及汽车电子化 / 智能化加速,将进一步推动高阶 HDI/ 高频高速 PCB 产品需求提升,公司有望持续受益。

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