股价创新高的赛力斯 争做新能源富士康

[爱卡汽车 爱卡独角SHOW 原创]

前端销售推广交给华为，后端服务留给赛力斯，这让消费者觉得“相亲与结婚不是同一人”。赛力斯始终没有公开抱怨，任劳任怨扮演着自己的角色，最大限度维持合作的稳定性。在此基础上，华为推进汽车业务，赛力斯享受二级市场增值红利，双方各取所需。

自今年2月初的市场普遍性低点之后，赛力斯便在二级市场走上了一条近乎疯狂的狂飙之路。截至北京时间3月12日收盘，赛力斯股价达到101.57元，近一个月涨幅超过40%。市值更是高达1533.49亿元，一度超过长安汽车市值。是什么让这样一个“代工厂”的市值超越了自主三强之一的长安？赛力斯能否凭借抱紧华为的大腿为新能源市场中的“富士康”？本期《爱卡独角SHOW》我们来聊一聊。

“默默无闻”的张兴海

如果你在4年前购入了赛力斯股票，如今至少已经翻了10倍。2020年，赛力斯股价跌到7.62元冰点，就在与华为合作四年之后，股价起起伏伏，却再也没有了当时抄底的机会。复盘问界的起死回生，背后站着两个男人，一个是“遥遥领先”的余承东，另一个就是“默默无闻”的张兴海。与经常站在聚光灯下侃侃而谈的余承东不同，赛力斯集团创始人张兴海十分低调。

在社交媒体上，一张照片让赛力斯和张兴海的形象深入人心。那是2023年5月27日，在赛力斯汽车的大本营——重庆市的江北区渝康大道101号，两江智慧工厂内洋溢着喜庆的气氛。这一天，赛力斯旗下的AITO问界第10万台量产车正式下线，而这一天距离“AITO问界”诞生仅过去了15个月。值得注意的是，此刻的张兴海已步入花甲之年，坐在比自己年轻6岁的余承东身旁，他显得更像是一位嘉宾。

在过去的一年里，余承东在问界新车的发布会上总是光芒四射，媒体的闪光灯和友商的关注都聚焦在他身上。相较之下，张兴海则展现出一种低调、不张扬的“老实人”形象。去年7月，当张兴海首次公开为问界M7站台时，他对余承东赞不绝口，称余总为真正的产品主义者，亲自下场指导，对车进行定义。这番话让余承东都显得有些不好意思，连连表示过奖。

然而，尽管赛力斯因与华为的合作而备受关注，但仍有人对赛力斯持怀疑态度，认为其不过是依靠华为才获得市场关注，张兴海也是因余承东而提高了身价。但据内部消息人士透露，华为内部对张兴海的评价极高，认为他对汽车产业有深刻的理解，并且与华为的配合度极高。赛力斯汽车产品线总经理周林也证实，双方在研发新车型时，华为工程师提出了许多改进建议，赛力斯团队对此持开放态度，认真倾听并采纳合理的建议。

张兴海于1963年出生于重庆市沙坪坝区的一个农村家庭，家中有两位兄长。1986年，23岁的他与兄长们共同筹集了8000元资金，创立了“重庆巴县凤凰电器弹簧厂”，开启了他的创业之路。当时，市场上的家电采用的方丝抱簧主要依赖日本进口，价格昂贵。张兴海凭借自己的研发能力，成功打破了外企的技术垄断，为弹簧领域带来了技术创新。

1996年，张兴海创立了重庆长安减震器有限公司，专注于生产汽车减震器，为长安汽车、东风汽车等提供关键零部件。随后，他进一步涉足摩托车制造领域，并成立了渝安集团。然而，好景不长，随着全国各地“限摩令”的出台，张兴海不得不面临转型的挑战，从摩托车制造转向汽车制造。

转型造车对张兴海来说是一个全新的领域，与制造摩托车有着天壤之别。但他凭借着敏锐的洞察力和果断的决策力，在2002年抓住了与东风汽车合资生产微型车的机会。他勇敢地承担了东风汽车的债务，并在湖北十堰建立了新工厂。这一决策为他的二次创业奠定了坚实的基础。

借助东风汽车的资源和品牌优势，张兴海成功将渝安集团转型为东风渝安，主要生产东风小康品牌微车。他邀请了当红明星王宝强作为品牌代言人，通过广告宣传迅速提升了品牌知名度。2015年，东风小康在全国微型车市场占据了第三名的位置，与张兴海的领导才能密不可分。

2016年，东风渝安以“小康股份”之名成功登陆A股市场。随后，张兴海进一步从东风集团手中买回了另一半股权，使小康股份成为他的全资子公司。经过多年的努力和积累，张兴海终于在2019年在重庆本地建设了两江智能工厂，为赛力斯汽车的未来发展奠定了坚实的基础。

无论是与东风汽车的合作还是与华为的携手，张兴海都展现出了低姿态和高度的目的性。他深知自己想要什么，也知道自己应该如何去达成目标。尽管2023年赛力斯仍然面临着预亏20多亿的困境，但张兴海在新年致辞中依然坚定地表示将继续加强与华为的合作。2024年，华为朋友圈遍布“四界”，上汽，北汽，长安，奇瑞，这些汽车大厂纷纷联手华为，但要从时间的广度和合作的深度上看，现在谁也不如赛力斯，这与张兴海安心做代工厂的态度不无关系。

“默默无闻”的张兴海

再创新高的股价掩盖不了越卖越亏的现实

自今年2月初市场普遍出现低迷之后，赛力斯在二级市场中展现出了惊人的增长势头，仿佛踏上了一条疯狂上涨的轨道。截至北京时间3月12日的股市收盘，赛力斯的股价已经飙升至101.57元，近一个月的涨幅更是超过了惊人的40%。其市值更是攀升至1533.49亿元，甚至在前几天一度超越了长安汽车的市值，令人咋舌。

值得注意的是，根据赛力斯发布的《2023年12月份产销快报》数据显示，该公司全年累计生产了25.6万辆汽车，销售数量也达到了25.32万辆。其中，新能源汽车的生产和销售成绩尤为亮眼，分别达到了15.37万辆和15.18万辆。而长安汽车，作为行业的领军企业，2023年销量高达255.31万辆，其自主品牌新能源销量也超过了47万辆，并且与华为建立了深度的合作关系，拥有出海优势。然而，即便拥有如此强大的实力，长安汽车在市值上也只是勉强与位于同一城市的赛力斯打了个平手，这无疑让长安汽车感到颇为不平。

尽管赛力斯在市场中风风火火，但背后的财务数字却令人瞠目。据1月末公布的2023年业绩预告显示，赛力斯预计营收将在355亿元至365亿元之间，同比增长幅度在4.09%至7.02%之间。然而，其净利润依然未能实现转正，亏损额预计在21亿元至27亿元之间，而扣非净利润的亏损更是高达46亿元至50亿元。

有分析人士指出，尽管与之前的数十亿元亏损相比，赛力斯的财务状况已经有所收敛，但正是这些累积的亏损使得赛力斯在财务上显得不那么稳健。按扣非净利润口径计算，赛力斯历年财报显示，其从2019年到2022年的亏损分别为8.84亿元、23.08亿元、27.93亿元、42.96亿元。如果再加上2023年的预计亏损，赛力斯的总计亏损可能将达到惊人的116.89亿至120.89亿元，这无疑给其未来的发展蒙上了一层阴影。

我们知道，二级市场总是被预期所驱动，然而，赛力斯近期的股价暴涨却让人不禁怀疑，其市场预期是否已被过度透支？自从赛力斯决定全面转型为代工模式，其市场价值似乎与其品牌本身渐行渐渐远。市场的狂欢之下，我们不禁要问，这轮涨幅的真正动因是什么？未来市场又将如何看待赛力斯？这些问题与赛力斯本身的关联性，或许并没有我们想象得那么紧密。

在这场预期的游戏中，我们必须认识到一个事实：除非市场能够定期为赛力斯的代工模式带来利好消息，并持续保持赛力斯在舆论中心的地位，否则这种短期的股价泡沫很可能会迅速破灭。回顾去年，华为智选车模式下与奇瑞联手打造的智界S7发布后，赛力斯股价大跌的情景仍历历在目，这充分说明市场对赛力斯的真实地位有着清醒的认识。

与此同时，我们也不得不关注赛力斯自身的盈利模式问题。股票上涨并不是公司盈利的直接体现，而是市场对未来的乐观预期所驱动。然而，这种预期在短期内可能达成一致，但长期盈利能力和投入产出比才是决定企业价值的根本。从长期来看，赛力斯的大手笔投入已经带来了巨额亏损，这显示出其经营策略的高风险性。如果未来无法取得显著的商业成果，那么再高的估值也终将化为泡影。

因此，对于投资者而言，在追逐短期涨幅的同时，更应关注企业的长期盈利能力和稳健性。对于赛力斯而言，如何在代工模式下实现盈利并重塑市场形象，将是其未来面临的重要挑战。只有真正解决了这些问题，赛力斯才能在二级市场中站稳脚跟，赢得市场的长期认可。

风险不容忽视

尽管这样的成功经验引人瞩目，但也不可避免地会引来一些质疑之声。成功的车企通常名利双收，而在这方面，赛力斯似乎有所欠缺。按照华为的要求，整车上无法使用华为的LOGO，问界品牌完全属于赛力斯。作为代工企业，赛力斯的核心竞争力在于驾驶体验。然而，在品牌影响力、销售推广、估值体系等关键环节，华为却发挥着决定性的作用，甚至新品发布会的主持人也是华为车BU董事长余承东。

从销量数据来看，以问界M7为例，从2023年9月至2024年1月，这款车型始终是赛力斯销量的中坚力量。值得一提的是，9月份其占比最低，原因在于该月的中旬（9月12日）才正式发布。在问界的故事中，华为的身影无处不在，而赛力斯自身的存在感却相对较弱。这种观点似乎忽略了赛力斯成长的历史背景。在与华为合作之前，赛力斯已经面临亏损的困境。在造车新势力如雨后春笋般涌现的时代，选择将华为作为“救命稻草”放手一搏，具有极强的现实意义。

这种情况并非个案。面临严峻发展形势的车企并非少数。不久之前，北汽便放弃了原有的解决方案合作模式，转而投身智选车的怀抱——在生存与独立性之间做出选择，其实并不难，因为生存本身比任何问题都更为重要。根据华为2023年秋季全场景新品发布会公布的数据，鸿蒙系统的整体用户数量已突破7亿，鸿蒙系统4.0在发布仅一个月内便吸引了超过6000万户用户。通过销售汽车转化华为鸿蒙用户，已成为车企与华为合作实现逆袭的关键动力。然而，一旦消费者选择购买新车后车企出现问题，风险该由谁来承担？“近年来，出现问题的车企已经不止一家，我自然不希望自己刚买了新车不久就要排队维权。在极端情况下，华为能否为消费者兜底？”这是一个消费者不容忽视的现实问题。

全文总结：至今，赛力斯仍未实现扭亏，北汽的情况亦不乐观，改变现状的渴求同样迫切。华为的影响力确实有助于放大这些企业在资本市场的想象空间，但改善业绩、过滤风险的工作仍需企业亲力亲为。从企业年报数据可以看出，除了采购华为解决方案的成本外，企业研发、管理、销售等各项费用均不低，市场竞争压力更是让所有企业如履薄冰。如何消除市场的疑虑，将成为各方必须正视的外部压力。由此可见，对于那些选择与华为紧密合作的企业而言，真正的考验或许才刚刚开始。

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