继去年末增资获批后，国联人寿保险股份有限公司（以下简称“国联人寿”）再次释放增资需求。6月11日，北京商报记者注意到，在上海联合产权交易所，国联人寿预披露了一个增资项目。
一方面是国联人寿偿付能力告急，首轮增资并未完全“解渴”；另一方面险企排队增资扩股，但投资者热情渐退。多重因素影响下，国联人寿股权吸引力如何？能否如愿获得投资者青睐？
偿付能力告急，增资以“解渴”
刚刚完成一次增资的国联人寿近期再次释放增资需求，公开寻找投资者。6月11日，北京商报记者注意到，上海联合产权交易所预披露了国联人寿的增资扩股项目。
对于募集资金用途，国联人寿在预披露的信息中表示，增加注册资本，拓展寿险业务发展空间，有效提高偿付能力充足率，提升风险防御水平。但其他项目信息，如增资条件、增资额度、释放股权比例等，目前仍未明确。值得一提的是，目前该项目仍未正式挂牌，需履行国资批准程序后方可进行正式挂牌。
如果此次增资扩股顺利找到投资方，国联人寿将迎来第二次增资。在2023年12月，国联人寿官网公告，经国家金融监督管理总局江苏监管局批复核准，该公司注册资本由20亿元增至21亿元，这是国联人寿成立十年以来的首次增资。但1亿元的增资额并不能完全“解渴”。国联人寿曾在偿付能力报告中表示，后续引战增资工作正在稳步推进，以进一步强化资本管理，提升可资本化风险评价得分。此次预挂牌增资项目，可以说是国联人寿增资引战的第一步。
国联人寿接连增资背后，是已经告急的偿付能力指标。截至2024年一季度末，国联人寿核心、综合偿付能力充足率分别为70.66%、133.42%，分别较去年末下降了4.99个百分点、7.11个百分点。根据国联人寿预测，到今年二季度末，其核心、综合偿付能力充足率将下降至68.06%和126.42%。两项指标逐渐接近50%、100%的监管“红线”。
不过，曾经炙手可热的保险公司股权已不再是香饽饽，当前有增资需求和股权转让需求的寿险公司不在少数。同台竞争下，国联人寿股权吸引力如何？艾文智略首席投资官曹辙在接受北京商报记者采访时表示，国联人寿的股权吸引力与其经营业绩、公司治理结构、业务发展策略等因素有关。目前国联人寿没有公布增资比例、金额，因此无法准确评估其股权吸引力。但国联人寿如果能够改善经营业绩，那么其股权吸引力可能会提高。
北京商报记者就增资金额、公司发展优势等问题致函国联人寿采访，截至发稿该公司未能回复。
此前，面对偿付能力下滑，国联人寿也采取了一些措施，除了前述的1亿元增资，2022年国联人寿发行了十年期固定利率债券，规模为10亿元。但对于险企来说，无论是增资还是发债，均属于外援性资本补充。在中国企业资本联盟副理事长柏文喜看来，国联人寿还需要降低资本消耗，增加内生资本。如加强成本控制、优化业务结构、提升盈利能力等。
一季度业绩滑坡，保费盈利皆下滑
国联人寿成立于2014年12月26日，是一家总部位于江苏无锡的全国性寿险公司，目前经营区域为江苏省、安徽省、湖北省。股东构成中，92.8571%为国有股，其第一大股东为无锡市国联发展（集团）有限公司，持股33.33%。
北京商报记者梳理发现，国联人寿仅在2015年和2021年两个年份实现了微盈利，分别实现净利润0.16亿元、0.02亿元。其余的年份，国联人寿一直处于亏损状态。
今年是国联人寿成立的第十个年头，但业绩表现不如以往。偿付能力报告显示，一季度国联人寿实现保险业务收入27.59亿元，较2023年同期同比下降了13.72%；实现净利润-2.02亿元，相较于2023年一季度的1.53亿元亏损有所扩大。曹辙认为，一季度国联人寿盈利、保险业务收入双双减少，可能受两个因素影响，一是受市场环境影响，公司业务规模有所下降；二是利率下行，影响了投资收益。
确实，从投资收益表现来看，今年一季度，国联人寿的投资收益率仅有0.47%，与该公司近三年平均投资收益率5.94%相去甚远。联合资信曾发布评级报告表示，盈利水平方面，受退保金及赔付支出快速增长的影响，营业支出较上年同期明显上升，致使国联人寿出现亏损，且未弥补亏损规模进一步扩大。
与众多中小寿险公司一样，国联人寿对银代渠道依赖性较强。国联人寿年报数据显示，国联人寿2023年原保险保费收入居前五位的保险产品中，有四款产品与银行代理渠道相关，且产品的投资属性更强。联合资信在评级报告中表示，国联人寿保险业务保持快速发展态势，以传统寿险产品为主要发展方向，但趸缴业务占比仍保持在较高水平，产品期限结构有待进一步优化。
银保渠道前期投入少，但也存在高手续费支出，高退保率等情况。2023年，国联人寿的手续费及佣金支出高达17.34亿元，增速也达到了65.93%。对于依赖银保渠道带来的高佣金支出，在柏文喜看来，国联人寿需要探索与银行新的合作模式和利益分配机制，同时加强销售管理，降低手续费支出。
北京商报记者 李秀梅
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