文 | 美股研究社
近日，谷歌母公司Alphabet在美股盘后公布了第二季度财报，其中，总营收847亿美元，同比增长14%，高于分析师普遍预期的842亿美元；净利润录得236亿美元，每股收益1.89美元，高于预期的每股1.84美元。
整体来看，业绩向好态势显著。但财报发布后，股价出现波动，盘后先是上涨约2%，随后又下跌2.18%。截至7月25日收盘，公司股价下跌2.99%，报169.16美元/股。
波动的背后，是两种不同的市场预期在博弈。投资者对云业务、搜索引擎广告业务的蓬勃发展感到欣喜，但也对Alphabet在AI领域的巨额投资何时能获得回报表示担忧。
豪赌AI的谷歌，面临经营表现与科技前景的背离，该何去何从？
大模型重塑应用生态之际，谷歌聚焦“AI+”成效如何？从ChatGPT推出后的沉寂，到新模型的追赶与反超，谷歌重回市场领导者之位。目前，AI技术已对谷歌的广告业务、云业务产生了积极影响。
财报显示，2024年第二季度，谷歌广告业务总营收为646.16亿美元，同比增长11%。其中，谷歌搜索和其他广告收入为485.09亿美元，同比增长14%；YouTube广告收入为86.63亿美元，同比增长13%。云业务首次季度收入超过100亿美元，达103.47亿美元，同比增长29%。
具体来看，在主营广告业务上，谷歌将AI渗透到业务运营的方方面面，大幅提升了双边市场的重合度。
亚马逊的一项调研发现，在无法成功开展广告活动的广告主中，将近75%的人认为制作和选择创意形式是他们面临的最大挑战。而生成式AI可以赋予广告主大规模、高效率地创作品牌主题图像的能力，增强创意能力并简化流程，开始成为广告主日常运用的创意工具。Gartner一项调研显示，63%的营销负责人计划在未来两年投资生成式AI解决方案。
为了帮助广告主们利用好生成式AI，谷歌进一步提升了Performance Max等广告产品的易用性，通过将许多新推出的大模型逐步融入其中，以达到良好的广告效果。
财报显示，2024年第二季度，谷歌宣布了超过30个新的AI赋能产品。Google 广告副总裁兼总经理Vidhya Srinivasan表示，随着生成式AI应用于Performance Max，广告主的广告效力平均增加了6%。由此。以AI为桥梁，广告受众和品牌商的双边市场正在加快重合。
而在新增长曲线云服务业务上，可以看到，当前云计算市场需求颇为旺盛。市场调研机构Canalys报告指出，2023年全年，云基础设施服务总支出达到2904亿美元，同比增长18%，并预计2024年全球云基础设施服务支出将增长20%。
而企业“上云”是为了将基础系统、管理及业务部署到云端，通过线上连接更多合作者，形成互利共生的生态系统，再利用基于此形成的数据交互和沉淀，为管理经营决策提供支撑。
因此，“上云”成本如何？云计算平台连接社会化资源的能力如何？能否满足企业个性化需求，运行多个设备，实现资源统一管理？这些都是企业购买云服务时最关心的问题。
为了回答这些问题，谷歌云致力于打造全栈AI。据悉，谷歌已在其AI云服务平台Vertex AI上集成了各种AI开发生态工具和机器学习工具，便于企业进行模型训练、推理和AI应用开发等操作。
目前，谷歌的云计算业务已连续几个季度实现盈利，展现出良好的势头。谷歌高管Sundar Pichai指出，AI解决方案已经成为谷歌云的绝对支柱，超过70%的生成式人工智能独角兽企业都适用谷歌云服务。
综合来看，谷歌广告业务、云业务的稳定增长，均已离不开AI。随着人工智能的发展带来巨大的创新能力，谷歌也将自己定位为最大的机会主义者之一。
但市场同样关心谷歌对AI的投资能否获得加倍的回报，红杉资本合伙人Cahn曾表示，“投机狂热是技术进步的一部分，因此并不可怕。但我们不能产生一种错觉，认为AI能让人们快速致富”。可以说，市场对谷歌的期待与担忧并存。
AI战事升级，谷歌面临成长的烦恼据悉，7月25日纳斯达克指数跌3.64%，创2年多以来最大单日跌幅，主要成分股Google、微软、Meta等分别跌5.03%、3.59%和5.61%。投资者对AI概念股持审慎态度。
高盛称，大规模企业最终将被要求证明他们的投资将产生收入和利润，未能达到这一预期，则会导致估值和股价大幅下跌。
市场的怀疑不无道理，即便谷歌凭借AI保持了季度性增长，但长远来看，依然面临着沉重的发展压力。
从内部发展视角来看，繁杂的各类AI成本支出项目，如算力成本、资本性支出等，对公司整体利润率的影响逐渐加大。
红杉资本的一份报告强调，AI公司每年必须赚取约6000亿美元，才能支付其人工智能基础设施（例如数据中心）的费用。
随着加码布局AI，科技公司的资本支出的确正在持续增加。据了解，Meta将2024年资本开支上调至350-400亿美元（此前预期为300-370亿美元）；大摩的报告预计微软的总资本支出将从2023财年的320亿美元增至2025财年的630亿美元。
谷歌同样如此，财报显示，2024年第二季度，Alphabet资本支出高达132亿美元，高出市场预期的122亿美元，几乎是去年同期69亿美元的两倍。今年一季度的资本支出也同比增加了91%，持续巨额的资本支出令投资者感到恐慌。
对此，Sundar Pichai解释称：“我们正处于一个变革性领域的早期阶段。在科技领域，当你经历这样的转变时……投资不足的风险远高于投资过度。”
而这些资本支出具有收益递延性，其形成的资产经历一段时间的使用运营后，才能在未来逐步回收成本并实现盈利。但各企业的支出竞赛，无疑会延长这一周期。
另外，目前AI产品层面的竞赛日趋白热化。今年5月，OpenAI推出新的旗舰人工智能模型GPT-4o，速度比现有的GPT-4 Turbo快两倍，但成本仅为其一半；7月，Meta推出最新的开源大模型系列Llama 3.1；微软已上线如影数字人生成平台SenseAvatar，融合了领先的大语言模型和数字人视频生成算法能力……
而谷歌在I/O开发者大会上也推出“AI全家桶”——AI助手项目Project Astra、对标Sora的文生视频模型Veo，以及硬件方面的第六代Tensor处理器单元（TPU）Trillium芯片。
但如此丰富的AI产品，要完全整合到目前的业务中尚需时日。此前聊天机器人Bard和AI Overview在上线时的“翻车”，也表明谷歌AI产品落地于实际场景时，仍有不少进步空间。
综合来看，AI大模型“鹿死谁手”，还需进一步观察，不过头部企业的发力方向，分化愈发明显。OpenAI的GPT-4o深度拥抱苹果，设计目标便是解决迁移到苹果Siri平台的工程问题，为Siri全面适配做重要的工程性优化，包括提升反应速度、减少出错率等。
而谷歌选择多点突破，如其已布局办公套件AI Teammate、探索教育应用场景的Notebook LM、为人们日常生活提供帮助的通用AI智能体Astra，以及Android 15 中的AI功能更新等，透露出谷歌势要争夺全球AI头榜企业的雄心。
而对所有关心和热衷感知AI的人来说，变革力量推动下，一个新的百花齐放时代已然到来。
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