2024年，国联证券的半年度业绩预告引起了市场的广泛关注。这家国有控股的证券公司预计上半年净利润同比大幅下降近90%，这一显著的业绩下滑不仅突显了公司在当前市场环境下的严峻挑战，也暴露了其在财务数据和经营策略上的深层次问题。
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国联证券近年来采取了激进的资产扩张和高杠杆运营模式，虽然这推动了资产规模的大幅扩张，但并未带动利润的有效增长，反而增加了财务风险。这种策略可能是导致其上半年业绩下滑的重要因素。公司的总资产从2019年的284.19亿元飙升至2024年一季度末的932.32亿元，增长了2.28倍。与此同时，国联证券的风险覆盖率、资本杠杆率、流动性覆盖率以及净稳定资金率等风控指标均出现明显恶化。
在业绩不佳的背景下，公司治理结构的合理性和薪酬制度也引起了关注。董事长和总裁葛小波的"一肩挑"模式，以及其年薪288万元的高薪酬（上一年这个数字高达456万元），与公司其他高管的薪酬存在较大差距。
| 证券代码:601456.SH名称:国联证券 币种:CNY | ||||
| 2023年报公告日期: 2024-03-27 | ||||
| 姓名 | 职务 | 报酬(万元) | 报酬较上年同期变动(万元) | 报酬及A股持股市值总计(万元) |
| 葛小波 | 总裁，董事长，执行董事 | 288.00 | -168.00 | 288.00 |
| 尹红卫 | 副总裁 | 185.77 | -93.40 | 185.77 |
| 尹磊 | 财务负责人，副总裁 | 162.00 | 112.36 | 162.00 |
| 戴洁春 | 合规总监 | 156.00 | -31.80 | 156.00 |
| 王捷 | 董事会秘书 | 156.00 | -24.00 | 156.00 |
| 江志强 | 首席风险官 | 144.00 | -39.00 | 144.00 |
| 李钦 | 副总裁 | 144.00 | -18.00 | 144.00 |
| 马群星 | 副总裁 | 144.00 | -18.00 | 144.00 |
| 徐法良 | 监事会主席，股东代表监事 | 126.00 | -18.00 | 126.00 |
| 周敏 | 职工代表监事 | 55.68 | 50.58 | 55.68 |
| 伍凌云 | 职工代表监事 | 53.80 | 47.50 | 53.80 |
| 黄葳 | 首席信息官 | 36.00 | -- | 36.00 |
| 汪锦岭 | 首席信息官 | 21.00 | -243.00 | 21.00 |
| 高伟 | 独立非执行董事 | 18.00 | 15.00 | 18.00 |
| 吴星宇 | 独立非执行董事 | 18.00 | 5.00 | 18.00 |
| 朱贺华 | 独立非执行董事 | 18.00 | 5.00 | 18.00 |
国联证券在业绩预告中将业绩下滑归因于国内证券市场指数和交投活跃度不佳，以及投资者风险偏好下行。然而，这一解释并不足以解释如此巨大的利润跌幅。事实上，仍有其他证券公司如红塔证券、东兴证券在相同的市场环境下表现相对较好，这意味着国联证券的问题可能更多地源于其内部经营策略和风险管理。
此外，国联证券的自营业务收入是近年决定公司整体业绩的最关键业务。公司融资所得的大量资金主要投向了金融投资资产，从2019年的82.23亿元激增至2024年一季度末的539.65亿元。这种激进的投资策略在当前券商普遍加码自营业务的背景下，显得格外激进。然而，这种大规模的投资并未带来相应的稳定回报，自营业务收入呈现出较大波动，2024年一季度甚至出现了亏损。
国联证券的净利息收入也从2019年的4.97亿元持续下降，到2023年仅剩0.81亿元，2024年一季度更是出现了负值。这表明公司从融资融券、买入返售金融资产以及股权质押回购等业务赚取的利息收入大部分被用于支付债务利息，严重侵蚀了公司的盈利能力。
从净资产收益率（ROE）来看，国联证券的表现持续低于行业平均水平。2020年至2023年期间，公司的ROE一直落后于行业整体，2024年一季度更是跌入负值区间，为-1.23%。这一数据直观地反映了公司在利用股东资本创造利润方面的效率低下。
金融高薪话题引发广泛讨论，但实际上，金融从业者的收入差距颇为悬殊。适度平衡高管与一线员工的薪酬差距，有助于营造更加和谐的企业氛围，增强员工的归属感和工作满意度，从而提升整体绩效。从社会责任的角度来看，建立更加公正、平衡的薪酬体系，金融机构可以赢得公众的信任，树立良好的社会形象，从而实现可持续发展。
面对日益严格的监管环境和市场竞争，如何才能在激烈的市场竞争中立于不败之地，实现可持续发展，我们静待葛小波带领下的国联证券接下来的表现。
本文源自金融界
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