耐普矿机：7月2日接受机构调研，包括知名机构彤源投资，高毅资产的多家机构参与

证券之星消息，2024年7月3日耐普矿机（300818）发布公告称公司于2024年7月2日接受机构调研，嘉实基金高群山、大朴资产王彦栋、浙商证券徐琛奇 王一帆、正圆基金黄汉玺、中财招商高雄杰、中电科投资朱天辉、中金公司李梦遥 郭威秀 陈宇飞 王梓琳、中欧基金刘寒冰、中泰证券计哲飞 袁晓昀、中信建投赵宇达 彭亚星、中信证券董博源 高明洋、中银国际曹鸿生 张岩松、东北证券凌展翔、紫金投资高齐翔、东海证券王敏君、东吴证券钱佳兴、度势投资顾宝成、方正证券周小锋 赵璐、非马投资于青青、复星集团董铱群、富安达基金孙绍冰、感叹号投资谭永平、IGWT Investment投资廖克銘、高盛工银理财王圣杰、高毅资产朱春禹、格林基金梁亚辉、光大证券黄帅斌、光华上智资产尹华军、广发基金张毅 陈少平 顾益辉、广发证券喻银军、国金证券李嘉伦、国投证券朱鹏丞 李玲、海通证券陈先龙、Point72 Hong Kong Limited吳澤西、瀚川投资胡金戈、合众易晟投资徐兴科、鸿盛私募基金陈一雄、鸿运基金张丽青、华宝基金高一丹、华福证券魏征宇 卢大炜、华商基金张月、汇正财经顾元中、嘉合基金郑伟豪、精砚基金钟沁昇、保德信基金林晓凤、君安资产卢晓冬、凯丰投资黄杨、犁得尔基金陈恺睿、利得基金温震宇、猎投资本陈曦、领骥资本尤加颖、陆家嘴国际信托叶柯辰、民生通惠资产陈嘉焕、民生证券李胜晖、宁银理财韦婉、保银基金林建军、磐厚动量资本孟庆锋、鹏华基金邓益萌、鹏扬基金李人望 马慧芹、平安理财黄庄鹂、平安银行刘颖飞、骐邦投资高自扬、谦信基金陈静怡、钦沐资产陈嘉元、清水源投资吴伟、秋晟资产钮舒越、财通证券张豪杰、全天候基金胡聪玲、泉果基金姜荷泽、人保资产田垒、瑞信证券宋晔波、瑞银基金宋璐、睿道投资荣令睿、三井住友德思资产杨畅、山西证券徐风、上海国际信托徐建春、上海证券王亚琪、翀云基金张晓、申银万国张婧玮、盛熙基金谢丙东、世诚投资倪瑞超、速硕投资张乐、泰聚基金徐景榆、泰昇基金张誉宁、天风证券卢雨婷、天弘基金邢少雄、天治基金顾申尧、彤源投资潘贻立、创富兆业崔华钦、五地基金王帅、五矿证券周越、西南证券杨云杰、溪牛投资杜朝水、先锋基金黄意球、信达证券韩冰、兴业证券王陆峰、兴亿投资梁悦芹、阳光资产张雷、益和源资产魏炜 贾鸿、大成基金马越洋、薏宸基金朱华烽、甬兴证券田旺、友邦人寿许敏敏、源乘投资高飚、源峰基金陈川、远望角投资虞光、长安国际信托Dai Qiming、长江证券杨文建、招商基金李佳存、招商资管李龙峰参与。

具体内容如下：

问：请王总介绍下公司半年度经营业绩情况？

答：得益于公司的国际化布局，持续深入开发国际市场今年半年度，公司营业收入和净利润都获得了较大规模增长，上半年收入增长超 55%，扣非净利润同比增长超 65%。今年半年度海外市场收入占比将超过 60%。

今年的股份支付费用大幅降低，去年全年有 2300 万，今年预计在 900 万左右；同时可转债已转股约 30%，可转债计提利息也会降低。

问：公司耐磨备件的技术领先优势是怎么形成的，和海外巨头的差距以及技术门槛怎么样？

答：公司于 2005 年由郑昊董事长及技术合伙人共同创立，公司成立伊始，便专注于橡胶耐磨备件的研发及生产，结合郑昊董事长在创立耐普之前已有近 20 年行业经验，积累了一定的客户资源，通过不断地试用及迭代，逐步形成了耐普自有领先技术。与国际巨头相比，公司技术基本处于同一水平线上。

行业技术门槛相对比较高的，主要体现在材料技术及结构设计。我们的橡胶备件是有几十种配方的，可以根据不同的工矿环境采用专用的配方。

大型矿山基于生产的稳定性，不会轻易更换供应商，只有达到同行业的寿命并且有成功的客户案例，才有可能被客户试用。

问：公司目前在全球多个国家同步建设生产基地，会影响现金流吗？未来还有融资计划吗？

答：公司目前正在建设的生产基地有非洲赞比亚、南美洲智利，未来还会在秘鲁及塞尔维亚建设基地，打造覆盖全球的生产布局。

目前公司现金流较好，负债率也较低，部分项目会采用银行贷款的方式进行建设。未来会根据资本市场情况来决定是否再进行融资。

问：复合衬板使用寿命长对于客户的价值如何量化？

答：主要体现在三个方面一是减少整机停机次数，提升设备运转率，增加全年产量。大型矿山一天的产值接近上亿元，一年减少 5 天的停机会有接近 5 亿的产能提升；二是降低能耗，矿山设备都在朝着大型化发展，能耗更高。橡胶备件较传统金属备件重量更轻，可有效节能 8%-10%。三是更加安全稳定，减少因不稳定导致的意外停机的概率。

问：请赞比亚生产基地的人员规模？潜在客户有哪些，有明确的推广计划吗？非洲矿山橡胶备件使用情况怎样？

答：目前公司已从国内外派了 15~20 人，主要为管理人员、技术人员及营销人员，并在当地招聘了部分生产人员。未来会根据订单的情况不断扩大人员规模。

潜在客户分为中资矿山及外资矿山，中资矿企像紫金矿业、洛阳钼业、华友钴业等，都和公司有较为稳定的合作；外资矿企第一量子、巴里克黄金、嘉能可、英美资源等，都有用过公司的产品，未来公司将逐步加大其开发力度。下半年赞比亚工厂的投产仪式也会邀请以上企业参观，增加其对公司产品的了解。

非洲矿山属于高品位矿山，使用橡胶复合备件能增加更多产量，价值优势更大。

问：请首次接触橡胶备件新客户的开发情况怎样？

答：公司近两年在南美及非洲地区新开发的客户比较多，但销售规模尚小，客户有一个逐步验证的过程，后续将不断扩大采购规模，同时也会不断扩大采购品类。随着海外基地的投产，客户对公司的信任度也会增加，未来会形成比较稳定的增长态势。

问：请公司在海外的拓展主要客户是中资或已有客户为主，还是本地客户，有什么契机可以让公司切入新客户的供应链？

答：海外拓展主要以当地外资矿山为主，中资矿企这几年出海虽不断加速，但整体占比仍旧较低，而且集中在非洲。公司在南美地区客户 80%以上都是外资矿山。

公司主要有三种方式开发客户一是通过参加当地矿业展会，与客户建立联系；二是矿山内部工程师的流动，把耐普引进新矿山；三是通过当地成功客户案例进行口碑宣传。

问：公司一季度整机订单下降比较厉害，请这个是暂时的还是一个趋势？

答：我们认为是暂时的，整机设备与下游矿山资本开支关联较大，去年有较多产线规划建设，对整机需求比较大。目前，铜、金等金属价格都处于高位，同时需求也在不断增长但品位逐渐降低，未来仍旧会有比较大的资本开支，包括像紫金矿业规划的卡莫阿项目四期、西藏巨龙三期等，会有较大的整机设备需求。因选矿生产线建设周期较长，所以会给整机设备采购带来较大的波动。

问：紫金矿业新一轮找矿取得重大成果，未来多久会对公司形成较大的采购需求？

答：紫金最新增加的矿山储量是在多宝山铜矿及巨龙铜矿，都是现有在开发矿山，储量增加将会大幅增加现有矿山的开采年限，亦不排除新建产线。矿山的持续开采将有不断地增加备件消耗。

问：请半年度业绩中 EPC 项目占比有多少？

答：半年度的 EPC 主要为去年签订的额尔登特三期项目，截止到半年度，已全部确认收入。

问：请海外同行业竞争对手如何看待橡胶复合备件？对未来三年渗透率的展望？

答：海外竞对也是非常重视橡胶备件的，基于橡胶件可以提升矿山的设备运转率，降低能耗成本等，橡胶件替代纯金属件已经是行业共识。

目前磨机的替代率较低，尤其是筒体部分。预计随着公司使用锻造+电渣重溶工艺生产的复合衬板的试用达到既定效果，我们判断未来三年橡胶复合备件的替代率将加速提升。

问：请最近运费大涨，对公司影响大吗？

答：长期来看，对运费的波动公司净利润影响较小。

问：请中资矿企海外矿山和国内矿山耐磨件销售价格毛利率有差异吗？

答：中资海外矿企和国内矿山销售价格差异不大，大部分都是国内采购发往海外。

未来，随着海外基地建成投产，中资海外矿企即可在当地采购，客户节省了运输成本及时间，同时我们会有配套的售后服务，届时售价会高于国内。

耐普矿机（300818）主营业务：重型矿山选矿装备及其新材料耐磨备件的研发、设计、制造、销售和服务。

耐普矿机2024年一季报显示，公司主营收入2.48亿元，同比上升46.97%；归母净利润3923.62万元，同比上升403.01%；扣非净利润3829.12万元，同比上升373.75%；负债率40.45%，投资收益-140.83万元，财务费用-714.04万元，毛利率40.41%。

该股最近90天内共有4家机构给出评级，买入评级4家；过去90天内机构目标均价为33.2。

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