皮海洲 | 立方大家谈专栏作者

为深入学习贯彻中央金融工作会议精神,认真落实新“国九条”部署安排,上交所于5月17日召开“资本市场理性投资、价值投资、长期投资座谈会”,汇聚行业机构合力,推动树立理性投资、价值投资、长期投资理念(以下简称“三投资”理念)。

实际上,为了大力倡导宣传“三投资”理念,上交所除了召开座谈会外,还面向全社会市场参与人公开发布《资本市场理性投资、价值投资、长期投资倡议书》,并公开征集联名《倡议》机构,吸引更多市场机构共同参与,努力在全市场营造积极践行“三投资”的良好氛围。

其实,管理层倡导“三投资”理念,这已不是一年两年了。多年来,管理层一直都在资本市场积极倡导“三投资”理念。但倡导归倡导,不过效果却较为有限。虽然在管理层的长期倡导下,也确实有部分投资者慢慢接受了“三投资”理念,但置身A股市场,“三投资”能用武的地方并不多。毕竟目前的A股市场还缺少理性投资等“三投资”的土壤。管理层要倡导理性投资等“三投资”的理念,首先就要培养出适合“三投资”的土壤来。只有如此,“三投资”才能在A股市场生根、开花、结果。

当然,要培养出适合“三投资”的土壤来,这是一项复杂的工作,但其中至关重要的一点,就是要倡导理性融资,让IPO保持理性。只有融资理性了,才能培养出适合“三投资”的土壤,理性投资、价值投资、长期投资才有可能从这块土壤里生长出来。相反,融资是无理性的,甚至是疯狂的,这又如何能够形成理性投资等“三投资”的局面呢?可以说,没有理性融资就不会有理性投资以及价值投资、长期投资理念的形成。

那么,如何倡导理性融资,让IPO保持理性?本人以为,倡导理性融资可以从这样几个方面着手。

首先是IPO制度要规范、完善,这是防止IPO不理性的前提条件。比如,为什么在A股市场上,一些企业即便造假也要上市?关键就在于一方面造假的成本低廉,另一方面是造假一旦成功,控股股东、公司高管等人马上就可以一夜暴富。所以面对“一夜暴富”的诱惑,部分公司及当事人铤而走险。如果制度规范、完善,铤而走险行为就会大幅减少,IPO自然也会理性许多。

其次,理性IPO就是要保证IPO公司的质量。只有上市公司的质量有保证,投资者才能进行理性投资、价值投资、长期投资。相反,如果上市公司的质量没有保证,上市后就出现业绩变脸现象,投资者又如何能够进行理性投资、价值投资以及长期投资呢?像这种业绩变脸的公司,投资者如果长期投资的话,只能增加亏损,这样的投资就不是理性投资,而是傻瓜投资。所以要倡导投资者理性投资等“三投资”,那就要给投资者提供值得理性投资的投资标的,而就IPO环节来说,就是要给投资者提供优质的上市公司。

其三,要让IPO理性,就必须杜绝“三高”发行。超高价发行、高市盈率发行、高超募发行,这本身就是非理性的。让这样的新股上市,投资者根本就无法进行理性投资,价值投资及长期投资。毕竟这种“三高”发行严重透支了股票的投资价值,很多“三高”发行的股票上市后,股价长年处于下跌态势。投资者长期投资这样的股票,只会让自己损失惨重。所以,投资者要理性投资、价值投资、长期投资,就必须远离“三高”发行的股票。可以说,“三高”发行是理性投资等“三投资”的天敌。要倡导理性投资等“三投资”,IPO就必须拒绝“三高”发行。

此外,要让IPO理性,还必须让IPO的节奏保持理性。而不是让新股发行进入高速发行状态。因为这种高速发行不仅加剧股市资金的外流,同时也打击投资者的信心,让市场进入低迷状态,甚至是加速下跌状态。股市这种单边下跌的环境,容易让市场恐惧,不利于投资者理性投资。

责编:陶纪燕 | 审核:李震 | 监审:万军伟

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