大宗商品贸易商托克被狙击，LME期铝逼空大戏上演

21世纪经济报道记者陈植 上海报道  继5月中旬美国COMEX期铜市场上演逼空风波后，伦敦金属交易所（LME）期铝市场正悄然上演新的逼空大戏。

据报道，过去两周全球大宗商品贸易商托克(Trafigura)向LME交付了大量铝金属现货，以缓解其在LME大量期铝空头头寸的交割压力；但令托克没想到的是，花旗集团、摩根大通、Squarepoint资本等华尔街投行与对冲基金却在大举采购这些LME铝库存现货，押注未来LME铝库存吃紧而引发新的铝价逼空式上涨行情。

目前，这些华尔街投行与对冲基金计划买入逾10亿美元的LME铝库存现货，令托克面临日益严峻的LME期铝空头头寸交割压力，迫使后者不得不止损平仓LME期铝空头头寸，引发铝价大涨。

“某种程度而言，华尔街资本正在复制COMEX期铜逼空操作。”一位大宗商品期货经纪商向记者指出。

托克的“异常举措”

过去两周，托克突然将约650000吨铝现货运往LME仓库登记，不但导致铝现货仓储凭证数量大增，还触发了过去27年以来的最大单日登记量。

此举也令众多大宗商品贸易商感到不解。

毕竟，托克无需将如此多的铝现货运往LME仓库登记交割，这些铝现货完全可以存放在一些铝需求相对旺盛的仓库，以更高的现货溢价卖给当地铝加工企业，赚取相对安全可观的现货交易利润。

“更何况，托克此举过于明显，很容易让金融市场产生猜测——托克之所以紧急转运如此多的铝现货进入LME交割仓库，是不是为了对冲其在LME期铝市场庞大的空头头寸交割压力。”一位华尔街对冲基金经理指出。

在他看来，托克此举很可能是受到5月中旬COMEX期铜逼空风波的影响——当时市场传出托克四处寻找现货铜用于交割COMEX期铜空头头寸，引发金融市场掀起COMEX期铜市场逼空行情，令托克差点蒙受巨额的逼空损失。在这种情况下，托克可能采取先发制人，提前将大量铝现货运往LME仓库用于空头头寸交割，令金融市场难以再掀起针对自己的逼空行动。

但令托克没想到的是，华尔街资本再度将它视为“狙击对象”。

5月17日，LME发布数据显示，铝现货的交易订单激增15%，创2021年以来的单日最高纪录。这背后，是华尔街资本争相从LME买走铝现货，持续制造LME铝库存吃紧的“景象”，为新一轮LME期铝逼空行情做铺垫。

“这种做法看似简单粗暴，但华尔街资本的资金投入量绝对不小。”前述大宗商品期货经纪商指出，目前华尔街资本打算悉数买走托克交付给LME的铝现货，至少需耗资逾10亿美元。若他们没有足够的底气，显然不大敢如此针锋相对地“狙击”托克。

逼空的“成败变数”

在多位业内人士看来，华尔街投行与对冲基金之所以敢掀起LME期铝逼空大戏，主要基于三大“底气”。

一是中国经济基本面持续好转正令铝需求明显回升，尤其是在太阳能产业与电网投资增加的情况下，铝需求正在持续上升。高盛认为，在产能限制的情况下，今年中国铝进口量可能达到270万吨，高于去年的140万吨。

二是欧洲不少国家下游产业的去库存已经结束，带动他们对铝的订购需求增加，这也反映在近期欧洲铝现货贸易的升水价格较去年底上涨约40%。

三是3月底的巴尔的摩大桥坍塌事件给美国铝供应带来新的不确定性。由于逾10%美国铝进口需要通过巴尔的摩港口，在巴尔的摩大桥坍塌导致港口运输受阻的情况下，不少美国企业纷纷采取提前囤货储备铝库存的应急做法，导致美国中西部铝现货贸易升水价格持续走高。

“因此，积极从LME买走铝现货的华尔街投行与对冲基金做好了两手准备，一是通过压低LME铝库存，达到他们逼空买涨LME期铝获利的目的，二是若逼空策略不成功，他们也能将这些铝现货转运到美国中西部地区赚取现货溢价交易回报。”这位大宗商品期货经纪商坦言。相比而言，华尔街投行与对冲基金肯定更青睐从逼空行情获取更高的投机回报。

值得注意的是，目前铝供应市场似乎也“支持”华尔街资本发起新一轮LME期铝逼空买涨行情。

上周，力拓集团以不可抗力为由暂缓了澳洲两家氧化铝工厂的铝产品发货，导致LME期铝骤然上涨创下年内高点2765.5美元/吨。若铝现货市场再度出现铝供应突然下降事件，很可能成为LME期铝价格上演逼空式大涨的新导火索。

也有业内人士指出，大宗商品贸易商手里的“隐性铝库存”，可能会成为这场LME期铝逼空行情的最终胜负手。一直以来，若遇到全球铝需求不足，大宗商品贸易商为了力挺铝价，往往会将大量铝现货悄悄存储在某些仓库，等待市场需求回升时再逐步“释放”，所以托克是否拥有足够铝库存“击垮”华尔街资本，俨然成为这场LME期铝市场逼空博弈成败的关键变量。

记者获悉，过去一年期间，托克与印度生产商Vedanta等签订大量铝现货采购合同，将大量铝库存存放在巴生港。如今这个港口的铝库存规模能否令华尔街资本“知难而退”，成为金融市场的关注焦点。

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