资本市场新国九条中表示,支持上市公司之间吸收合并。作为“A吃A”众多形式中的一种,上市公司之间吸收合并好处多多,不仅能达到强强联合的目的,实际上也节省出了宝贵的上市资源,腾出来的上市指标就能让给更能为投资者创造价值的企业。

换股吸收合并是企业吸收合并的重要形式之一,指的是发起合并行为方以自身新发行出的股票作为对价,按照与目标公司商定的换股价格和比例,交换目标公司股东们手中的股票,进而完成合并目标公司的交易目的。当然,对于资金雄厚的企业而言,也可以选择全部或者部分现金收购来实现吸收合并。

吸收合并的好处之一是减少无谓的竞争,提高上市公司的利润率,降低经营成本。假如两家具有竞争关系的上市公司吸收合并成一家公司,那么两家将能共享销售网络,用更大的订单量向上游谈判获得更低的成本,向下游避免价格战,整体上可以实现降本增效,都对上市公司股东构成持续性利好。

从过往案例来看,吸收合并更多是一种市场化的选择。以美的集团换股吸收合并小天鹅为例,换股吸收合并完成后,小天鹅终止了上市资格,美的集团承接了其所有资产,相当于强强联合,合二为一。

从资本效率方面来讲,换股吸收合并,最大程度地帮助美的集团降低了交易过程中的资金压力,而且交易成本更低、效率更高。对于小天鹅的原股东而言,通过换股操作,可以将手中的股票转换为更加优质的投资标的,也是好事一桩。

另外,国企、央企之间的吸收合并,也是落实深化国企改革要求的重要途径之一。比如,中航电子换股吸收合并中航机电,就是如此。

通过强强联合,发挥双方的优势,吸收合并后的新上市公司能最终实现1+1大于2的效果,对于新公司的股价能形成长期的利好支持。这是因为吸收合并后的新公司,企业竞争力会更强,盈利能力也会更强且更加稳健,对应的现金分红能力会有所提升,投资机构给出的估值溢价会有所提高,这些都利好长期股东价值增长。

另外,上市公司之间的吸收合并,还有利于优化A股上市公司整体结构,腾出宝贵的上市资源。目前的官方表态来看,IPO入口端进一步从严,退市端则进一步打通,最终的结果就是上市资格显得越发珍贵。在此背景之下,两家上市公司吸收合并,意味着被吸收合并方最终会取消上市地位,实际上为A股市场主动腾出了一个宝贵的上市名额,在入口端一侧,对应的就会有一家高投资潜力的企业获得上市资格,进而优化A股上市公司质量,更能直接给投资者提供更多的投资选择。

北京商报评论员 周科竞

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