7月8日，中国人民银行发布公开市场业务公告称，为保持银行体系流动性合理充裕，提高公开市场操作的精准性和有效性，从即日起，人民银行将视情况开展临时正回购或临时逆回购操作，时间为工作日16:00-16:20，期限为隔夜，采用固定利率、数量招标，临时隔夜正、逆回购操作的利率分别为7天期逆回购操作利率减点20bp和加点50bp。如果当日开展操作，操作结束后将发布《公开市场业务交易公告》。

业内人士表示，央行此举为公开市场操作在工具上、期限上、时间上提供了更多的选择。央行推出临时正逆回购公开操作，意在提高对公开市场资金的调控效率和精准度，同时，引导短期利率，发挥利率走廊的作用。

中国银行研究院研究员梁斯表示，逆回购被作为投放短期流动性的重要手段。但从市场运行情况看，受财政收支变化等临时性因素影响，市场流动性供求可能出现暂时性的不稳定，部分时点货币市场基准利率偏离政策利率，使得机构融资成本被动上升。正回购本身是回收流动性的手段，用于应对暂时性的资金供过于求，是货币政策的常规工具。视情况启用正、逆回购，意味着可正可逆，能够在市场流动性供求出现偏离时进行精准调控，稳定利率走势，引导市场预期。

6月19日，央行行长潘功胜在陆家嘴论坛上表示，调控短端利率时，中央银行通常还会用利率走廊工具作为辅助，把货币市场利率“框”在一定的区间。目前，我国的利率走廊已初步成形，上廊是常备借贷便利（SLF）利率，下廊是超额存款准备金利率，总体上宽度是比较大的。这有利于充分发挥市场定价的作用，保持足够的弹性和灵活性。从近段时间货币市场利率走势看，市场利率已经能够围绕政策利率中枢平稳运行，波动区间明显收窄。如果未来考虑更大程度发挥利率调控作用，需要也有条件给市场传递更加清晰的利率调控目标信号，可能还需要配合适度收窄利率走廊的宽度。

据了解，我国利率走廊的基本雏形为：以SLF利率为上限、超额准备金利率为下限，政策利率中枢为7天公开市场操作（OMO）利率、目标市场利率为7天期债券质押式回购利率（DR007）。目前，短期政策利率（7天OMO利率为1.8%）分别距离上下限100个BP、145个BP，利率走廊的宽度为245BP。

东方金诚首席宏观分析师王青表示，央行今日宣布推出的举措显示收窄利率走廊进入实际操作阶段。临时正回购利率可以看作新的利率走廊的下限，而临时逆回购利率可看作新的利率走廊的上限。如果市场流动性充裕，短期市场基准利率DR007有可能比7天期逆回购利率低20个基点以上，央行可通过临时正回购吸收市场流动性，避免市场利率低于临时正回购利率；反之，如果市场流动性偏紧，短期市场基准利率DR007有可能比7天期逆回购利率高50个基点以上，央行可通过临时逆回购投放市场流动性，避免市场利率高于临时逆回购利率。

王青认为，利率走廊的宽度将从现有的245个基点大幅收窄至70个基点，收窄幅度超出市场预期。

央行可能会在什么时候运用新工具呢？中信证券首席经济学家明明表示，央行此举增加了一个日间流动性管理工具，有助于稳定市场流动性，预计央行对隔夜的逆回购操作不会太频繁，可能在月中和月底、季末操作。金融机构可能在月末、月中面临流动性波动，央行通过日间流动性操作可以更好稳定市场流动性。这也是落实央行行长潘功胜的讲话，加强7天逆回购引导作用，引导短期利率，类似发挥利率走廊的作用。

文/北京青年报记者 程婕

编辑/田野


                                        
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