中泰证券近日发布研究报告：虽然家居方面暂未明确补贴方式和标准，但本次政策资金支持力度较大，对于提振家居消费消费意愿有望起到重要作用。
以下为研究报告摘要：
本期内容提要：
投资要点
上周行情：2024/7/22至2024/7/26，上证指数-3.07%，深证成指-3.44%，轻工制造指数-2.81%，在28个申万行业中排名第20；纺织服装指数-2.15%，在28个申万行业中排名第16。轻工制造指数细分行业涨跌幅分别为：文娱用品（-1.33%），包装印刷（-1.58%），造纸（-3.8%），家居用品（-4.33%）。纺织服装指数细分行业涨跌幅分别为：饰品（-1.03%），服装家纺（-2.14%），纺织制造（-3.92%）。
Q2动销良好，增长动能有望延续，建议关注个股阿尔法凸显的百亚股份、登康口腔。当前消费背景下，建议关注产品、渠道维度具备增长红利，个股阿尔法凸显的细分板块黑马：1）618超预期、产品力、品牌力与销售能力向上共振的【百亚股份】，长期看，公司线上到线下闭环逐步形成，我们看好公司从区域走向全国、兑现高速成长，继续重点推荐；2）渠道调研看Q2线下动销良好、电商高增长，受益口腔健康意识提升、多渠道发力的【登康口腔】。
出口链：持续看好出口链机会，嘉益股份H1业绩靓丽超预期。公司预计24H1实现归母净利润3.05-3.25亿元，同比增长87.06%-99.32%；实现扣非净利润3.0-3.2亿元，同比增长81.64%-93.75%。其中单Q2实现归母净利润1.98-2.18亿元，同比+79.7%-97.9%（中枢为2.08亿元，同比+88.8%）；实现扣非净利润1.91-2.11亿元，同比+67.8%-85.3%（中枢为2.01亿元，同比+76.5%）。判断业绩超预期主要受益于大客户表现靓丽及规模效应释放。下半年随着新增产能释放增量，产能瓶颈有望得到缓解。关注：1）增长稳健的中高端功能沙发制造龙头【匠心逐步走向OBM模式，新客户、新产品驱动良性增长；2）功能性遮阳出海龙头【西大门】，有望凭借较高的产品品质与性价比提升海外市场份额；3）竞争格局改善业绩修复的【共创草坪】。同时关注【梦百合】、【嘉益股份】、【致欧科技】、【恒林股份】、【乐歌股份】等。
内销家居：3000亿资金加力支持大规模“以旧换新”政策。7月25日，发改委、财政部印发《关于加力支持大规模设备更新和消费品以旧换新的若干措施》，提出统筹安排3000亿元左右超长期特别国债资金，加力支持大规模设备更新和消费品以旧换新（约1500亿元）。其中家居方面，旧房装修、厨卫改造、居家适老化改造的物品材料购置也在超长期特别国债资金支持范围。我们认为虽然家居方面暂未明确补贴方式和标准，但本次政策资金支持力度较大，对于提振家居消费消费意愿有望起到重要作用。当前板块估值处于低位，前期地产需求端政策密集推出下地产及家居需求有望逐步改善。标的选择上建议重点关注渗透率提升、成长性较强智能家居赛道，以及更新需求占比较高的软体赛道，看好【公牛集团】，推荐【敏华控股】、【喜临门】【志邦家居】、【索菲亚】，关注自主品牌转型较为顺利的【瑞尔特】。长期看好【顾家家居】、【欧派家居】、【慕思股份】等。
造纸：Suzano及联盛纸浆新产能投产，Q3纸浆价格或进一步回落。7月22日，Suzano宣布位于巴西南马托格罗索州帕尔度河畔里巴斯的新工厂正式投产，该工厂桉木浆年产能为255万吨，可将Suzano总产能提高20%。同日联盛浆纸390万吨林浆纸一体化项目化学浆部分（166万吨）投产，为国内最大单条化学浆产线。5月中旬以来纸浆现货价持续回落，随着新产能持续释放增量，预计Q3纸浆价格仍会进一步下降。推荐文化纸林浆纸一体化优势持续扩大的【太阳纸业】，回调后布局价值体现；【仙鹤股份】细分赛道景气度较高，业绩改善明显；持续推荐从国内装饰原纸龙头走向国际装饰原纸龙头的【华旺科技】；同时建议关注业绩困境反转的【博汇纸业】【中顺洁柔】。
纺织服装：关注上游细分龙头布局机会，奥运会开启提升赞助品牌关注度。
纺织制造：Deckers发布FY25Q1业绩，关注份额具有持续提升能力的细分龙头。
Deckers发布FY25Q1业绩，FY25Q1营收/净利为8.25/1.16亿美元，同比增长22.1%/81.94%，其中HOKA/UGG品牌营收同比增长29.7%/14.0%，产业链有望受益。
近期板块回调较多，主要受内需影响下游订单偏弱所致，但中长期看集中度提升空间充足，建议低位关注份额具有持续提升能力的细分龙头：1）全球毛精纺纱龙头、
积极践行宽带战略、有望受益于行业增长与集中度提高的【新澳股份】；2）回调后估值性价比突显的运动鞋制造龙头【华利集团】。3）汽车皮革驱动业绩高增，股息率较高的【兴业科技】。同时关注【申洲国际】、【健盛集团】、【南山智尚】等。
品牌服饰：巴黎奥运会本周开幕，多家服装品牌赞助国家运动队，有望提升品牌关注度。例如九牧王打造中国体育代表团“逐梦”礼服，安踏包揽中国运动员领奖鞋服，手握多支国家运动队赞助权，李宁赞助国家乒乓、跳水、射击队，特步布局霹雳舞、铅球等项目，比音勒芬为中国国家高尔夫球队的官方合作伙伴等等。建议关注：1）男装龙头【海澜之家】【报喜鸟】；家纺龙头【富安娜】、【水星家纺】；2）细分赛道成长性突出、渠道数量&店效提升可期的【报喜鸟】、【比音勒芬】；3）奥运热度叠加下半年基数较低，功能性鞋服消费有望升温，关注【安踏体育】、【李宁】和【波司登】等。
风险提示：原材料价格大幅上涨、宏观经济波动、行业政策变动、调研样本偏差、研报使用信息更新不及时、历史规律失效等风险。（中泰证券 张潇,郭美鑫,邹文婕,吴思涵）
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