智通财经APP获悉,中金发布研究报告称,从变化趋势来看,预计地产政策的调整或将带动地产开工等见底回升,进而逐渐带动国内挖机需求见底回升。2020年中国挖机内销超过29万台,当年地产开工面积超过22亿平米。参考日本经验,当地产开工阶段性减少后,日本挖机稳态内需由10-15万台降至5-10万台。因此该行认为未来中国挖机内需也将进入新常态。从长视角来看,人工成本上升、人口老龄化会使得挖机的适用场景增加,人工替代仍会作为慢变量持续演绎。

中金主要观点如下:

我国挖掘机国内销量受地产影响明显,与基建关联度不高,替换以需求为前提。该行预计地产和基建合计占挖机下游应用7-8成,而基建属于逆周期投资,我国、美国及日本历史数据显示挖掘机销售受地产影响明显,而与基建相关性不高。近几年中国挖机内需以替换需求为主,而替换以下游需求为前提,并非孤立变量。

海外挖机同样以地产为主导变量,参考日本挖机行业发展经验,该行认为中长期来看国际化是我国挖机行业的主要增长动力。日美挖机销量同样受地产影响明显。日本挖机内销在20世纪90年代底到达顶峰后持续下滑,下行期持续时间远超过产品寿命周期,该行认为这代表着供需再平衡的过程。对比美国和日本挖机发展模式,该行认为我国挖机未来发展模式更加倾向日本模式,未来增长空间主要来自海外。

中国当前处于保有量出清阶段,总供需有待再平衡,短期需求仍将承压。根据工程机械工业年鉴显示,2022年及以前,我国挖掘机保有量不断提升,近两年下游工程量明显减少,使得保有量过剩较为严重。尽管2023年挖机销量已经距离2020年行业高点下降了7成,但保有量过剩状态仍然严重,该行认为这将是压制中短期挖机需求的核心因素。

该行预计后续国内挖机市场可能呈现出一个更扁平化的上行趋势。从变化趋势来看,该行预计地产政策的调整或将带动地产开工等见底回升,进而逐渐带动国内挖机需求见底回升。2020年中国挖机内销超过29万台,当年地产开工面积超过22亿平米。参考日本经验,当地产开工阶段性减少后,日本挖机稳态内需由10-15万台降至5-10万台。因此该行认为未来中国挖机内需也将进入新常态。从长视角来看,人工成本上升、人口老龄化会使得挖机的适用场景增加,人工替代仍会作为慢变量持续演绎。

风险提示:国内房地产销量下滑,海外工程机械需求下滑,海外经济衰退。

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