中银证券近日发布社会服务行业双周报：“五一”小长假即将到来，出行热度延续。

以下为研究报告摘要：

前两交易周（2024.04.15-2023.04.26）社会服务板块下跌3.45%，在申万一级31个行业排名中位列第26。社会服务板块跑输沪深300指数6.57pct。五一假期即将到来，出行数据值得关注。此外当前进入年报密集披露期，仍需关注上市公司23年全年及24年一季度业绩表现情况，我们维持行业强于大市评级。

市场回顾

前两交易周社会服务板块下跌3.45%，社会服务子板块及旅游零售板块中1个上涨，涨跌幅由高到低分别为：专业服务（+2.82%）、教育（-1.99%）、旅游零售（-2.26%）、旅游及景区（-6.59%）、酒店餐饮（-10.39%）。

北上资金方面，前两交易周北上资金减持首旅酒店0.15pct至1.21%，减持中青旅0.14pct至0.38%，减持中国中免0.63pct至5.10%，减持宋城演艺0.01pct至1.67%，增持锦江酒店0.11pct至2.48%的持股比例。

行业动态数据

据Datayes，4.14-4.21新增招聘公司数量和帖数环比+0.19%/+0.92%，近几周数据表现趋稳。

据航班管家，4.14-4.21境内航司执飞客运航班量9.79万班次，基本持平19年水平；境内航司执飞国际航班10250班次，环比增长0.54%，恢复到19年的70.15%水平，恢复空间仍存。

双周要闻

“五一假期”即将到来，出行热度值得关注。据飞猪，“五一”假期国内游预订超越2019年同期，人均预订量和金额双双提升，其中，跟团游预订量翻了1倍。在途牛旅游网上，国内长线游出游人次占比达46%，本地游和周边游出游人次占比为23%。得益于国际航线恢复和产品数量提升，今年“五一”出境游性价比较去年更高。飞猪数据显示，国际机票人均购买价格同比下降19%。入境游方面，携程平台上入境游预订订单同比增长130%。

出入境游仍具备弹性复苏空间。据航班管家数据，截至21日，国际客运航班执行航班量已连续四周恢复至19年70%水平以上，大交通的逐步修复有望带动出入境游成本下修，需求恢复。据广之旅《2024暑期出境游趋势报告》，至24年暑期，旅行社产品可选数量或同比增150%；相关旅游资源的采购价格有望下降并带动团费价格同比下降10-20%。此外，亲子客群出游占比也有望达到60%。

投资建议

“五一”假期将至，出行热度值得关注。多上市公司披露23年年报或24年一季报，业绩表现需关注。我们重点看好后续业绩增长确定性强的出行链及产业相关公司：黄山旅游、丽江股份、宋城演艺、岭南控股、众信旅游、中青旅、海昌海洋公园、天目湖、长白山等；受益于商旅客流复苏以及疫后市占率提高的连锁酒店品牌君亭酒店、锦江酒店、首旅酒店等；受益于促就业政策推动的科锐国际，跨境游市场恢复有望推动机场免税的恢复和市内免税新政加速推出，推荐中国中免、王府井；承接餐饮、宴会需求复苏的同庆楼；本地生活消费老字号品牌豫园股份；境外展龙头米奥会展；演艺演出产业链公司锋尚文化、大丰实业。

评级面临的主要风险

出行需求复苏不足、行业复苏不及预期、政策落地及执行不及预期。（中银证券 李小民,纠泰民）


                                        
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