同程旅行近日公布的一季度财报显示，公司净利润率同比出现收窄，引发了市场的广泛关注。受此影响，同程旅游股票在公布财报后重挫14%，创下历史最大跌幅。

同程旅行一季度调整后净利润率从上年同期的19.5%收窄至14.4%，显示出公司盈利能力有所下降。尽管第一季度总收入同比增长49.5%，达到显著增长，但调整后净利润的同比增长仅为11%，远低于市场预期。

高盛分析师Simon Cheung在报告中指出，随着线下旅行社业务的利润率收窄，同程旅行的财务合并对其整体毛利率和息税前利润率产生了拖累。Cheung同时表示，尽管一季度的业绩符合预期，但去年年底公司完成的对线下旅行社和一个风景公园的收购，对收入和利润率趋势产生了扭曲影响。

尽管面临挑战，Cheung仍然维持对同程旅行股票的买入评级，并将目标价从21.9港元上调至24.6港元。他认为，同程旅游在最近几个季度展现出了“超过国内收入增长”的势头，显示出公司长期发展的潜力。

然而，摩根士丹利对同程旅行的业绩持更为谨慎的态度。该机构将同程旅游2024-26年的调整后净利润预测分别下调了3%、10%和10%，主要原因在于销售和营销费用的增加。摩根士丹利还将同程旅游的目标价从24港元下调至22港元，但维持了对该股的增持评级。

麦格理则更为悲观，将同程旅行的评级从“跑赢大盘”调整为“中性”。这一评级调整反映出麦格理对同程旅游未来业绩的担忧，尤其是在利润率收窄和市场竞争加剧的背景下。

总体来看，同程旅行面临着来自市场环境和内部经营的双重压力。公司需要继续优化业务结构，提升盈利能力，以应对日益激烈的市场竞争和不断变化的消费者需求。同时，投资者也需要密切关注同程旅游的业绩变化和行业动态，以做出更为明智的投资决策。


                                        
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