来源：长江商报 记者：张璐
追逐上市十年未果的宜搜科技，选择再冲港交所。
乘着ChatGPT东风，近日，宜搜科技控股有限公司（下称“宜搜科技”）再次向港交所递交招股书，拟在主板挂牌上市。算上本次递表，宜搜科技已经连续三次递表港交所，IPO征程可谓艰难。
据了解，宜搜科技成立于2005年，从搜索引擎平台起家，曾与百度、谷歌同台竞争，后来逐渐掉队后，转型数字阅读业务。
从业绩数据来看，宜搜科技的网文之路走得并不顺畅，月活人数远低番茄小说、掌阅、七猫等，营业收入表现疲软，到2023年仅5.59亿元规模，净利润则连续两年下滑，2023年降幅达43.73%。
此外，长江商报记者注意到，2021年至2023年，公司的销售成本均在2亿元以上，其中超过80%为互联网流量成本，这三年公司销售及分销开支累计达3.87亿元。
目前，宜搜科技还涉及872起司法纠纷，多为被告。
业绩表现疲软，用户规模不突出，面对市场的激烈竞争和技术变革，宜搜科技靠什么闯关IPO？
业绩疲软净利率大幅下滑
近日，宜搜科技向港交所递交招股书，中银国际为其独家保荐人。若能成功上市，公司或成为港股AIGC第一股。
宜搜科技成立于2005年，依靠移动搜索引擎起家，其推出无线搜索引擎easou.com曾一度风生水起，在移动搜索领域市场市占率排名前二。然而，2012年宜搜科技的“移动顶告”产品被指“暗藏陷阱”，此后公司移动搜索业务一蹶不振。自2013年开始，宜搜科技推出宜搜小说App，业务重心转向网文领域。
转向后的宜搜科技再未到达之前的辉煌状态，近年来公司业绩表现疲软。招股书显示，2021年至2023年，宜搜科技分别实现营业收入4.33亿元、4.56亿元、5.59亿元，而在2018年时公司营收就已达到4亿元，换言之，近5年时间宜搜科技几乎在原地踏步。
从净利润来看，2021年至2023年，宜搜科技分别实现净利润5001.1万元、4444.8万元、2501.1万元，其中2022年和2023年分别同比下降11.12%、43.73%；同期，公司的销售净利率分别为11.50%、9.68%、4.46%，下滑明显。
从业务来看，目前，宜搜科技经营四条业务线，涵盖数字阅读平台服务、数字营销服务、网络游戏发行服务及其他数字内容服务，前两者合计贡献公司超九成的营收。其中，数字阅读推荐服务是主要收入来源。
招股书显示，2021年至2023年，宜搜科技来自数字阅读推荐服务的收入分别为2.18亿元、2.45亿元和2.49亿元，分别占总收入的50.4%、53.6%和44.5%；其中，包含广告的数字阅读营收占比分别为42.9%、48.2%和41.0%，为公司数字阅读平台服务业务贡献绝大多数业绩。
值得一提的是，数字阅读平台服务也为宜搜科技累积了庞大的用户基础，截至2023年末，宜搜系列阅读App累计注册用户数达4470万名，平均月度活跃人数为2600万。
不过，在中国数字阅读市场，宜搜App与头部App相比仍存在较大差距。2023年行业平均月活方面，番茄小说、掌阅、七猫、QQ阅读均远远超过宜搜，其中，2023年12月，番茄小说以1.92亿MAU一骑绝尘，月活人数约是宜搜阅读的7倍。
从招股书中可以看出，宜搜科技的营收颓势已显现，依靠广告业务产生的收益是其主要收入来源。然而，在互联网红利见顶、广告市场较低迷的大趋势下，近半营收依赖广告的宜搜科技未来增长动力从哪来？
涉多起纠纷旗下App曾被通报下架
事实上，宜搜科技曾经多次启动上市计划。
早在2013年，宜搜科技就设立离岸公司并计划在纽交所上市，但由于种种原因最终被搁置。2017年3月9日，宜搜科技境内经营主体深圳宜搜天下科技股份有限公司（下称“宜搜深圳”）的股份于全国中小企业股份转让系统（NEEQ）上市，代码为870926。
2018年10月，宜搜科技计划于A股上市。于是，2019年6月，宜搜深圳自NEEQ除牌，并于2019年9月递交科创板上市申请，经历两轮问询后最终于2020年撤回申请。随后，宜搜科技“死磕”港股上市，分别在2023年2月和2023年9月递表港交所。
目前来看，与国内头部数字阅读平台相比，宜搜科技的体量偏小。强敌环伺下，为了提升各个应用场景的竞争力，宜搜科技也在不断加大营销、广告、服务创新方面的支出保持自身的市场份额。
招股书显示，宜搜科技每年都需要支付高昂的互联网流量成本，且有明显增加趋势。2021年至2023年，宜搜科技的互联网流量成本分别为1.85亿元、1.85亿元、2.66亿元，在营业成本中占比最高，分别为82.5%、84.9%、88.8%。
除此之外，公司各项费用持续高企。招股书显示，2021年至2023年，宜搜科技的销售及分销开支分别为0.99亿元、1.34亿元、1.54亿元，三年累计达3.87亿元，占总营收的比例分别为22.9%、29.3%及27.5%；行政开支分别为0.19亿元、0.20亿元、0.26亿元。
与之对应的，宜搜科技的研发投入却一路下滑。2021年至2023年，宜搜科技的研发开支分别为0.51亿元、0.39亿元、0.38亿元，占总营收的比例分别仅有11.8%、8.5%及6.7%。
长江商报记者注意到，在历史经营期间，宜搜科技还存在大量司法诉讼情况，公司旗下App曾遭到监管通报。
根据天眼查显示，截至2024年5月4日，宜搜科技共计有872起司法案件。其中334起关于侵害作品信息网络传播权纠纷，117起关于合同纠纷，67起关于虚假宣传纠纷，60起关于服务合同纠纷等。在上述案件中，公司95.9%的案件身份为被告。
据招股书显示，在工信部2020年7月通报的58款侵犯用户权利的应用程式中，有8款应用程式未按要求完成整改，其中包括宜搜科技曾运营的宜搜漫画App。其发布的从应用商店中删除宜搜漫画App的通知主要由于侵犯用户权益，导致未能根据更新的监管规定更新隐私政策。
据悉，宜搜漫画于2020年7月暂时从应用商店下架，于2020年9月完成整改后重新开放下载。出于商业考虑，宜搜科技自愿于2020年底停止运营宜搜漫画App。
此外，在黑猫投诉平台，也有消费者投诉称，宜搜小说搜索存在诱导消费、自动扣费、欺骗消费者、消费陷阱等情况。
值得注意的是，多次冲击上市折戟后，宜搜科技试图乘上AIGC的东风。公司表示，未来将利用其在人工智能推广领域积累的经验，将业务拓展至AIGC。只是，宜搜科技的研发投入在持续下滑，后续AIGC能否为成长赋能仍需时间考验。
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