南京证券近日发布消费电子行业二季度策略报告，观点是：拥抱变革时代，密切关注华为产业链机会。

以下为研究报告摘要：

2023年末至2024年3月29日收盘，消费电子（申万）板块收于5,452.19点，跌幅为7.9%，沪深300指数收于3,537.48点，小幅收涨3.1%，消费电子板块相对于沪深300指数，显著跑输11.0%。从开年至今指数走势来看，消费电子板块整体依然保持较弱走势，尤其开年前2个月，大盘表现持续走弱，消费电子板块领跌全行业，消费电子行业的复苏之路仍然存在较大困难；

从申万一级行业指数表现来看，截至2024年3月29日，电子行业板块跌幅10.45%，排在全行业倒数第三位。前三位分别为，银行板块涨幅为10.60%，石油石化板块涨幅为10.58%，煤炭板块涨幅为10.46%。在2024年第一季度，电子板块承压依然明显，复苏之路仍需观察。市场整体偏好依然在于高股息板块。

截至2024年3月29日收盘，电子（申万）板块各细分子板块均处于下跌趋势，其中，半导体设备表现较为强势，跌幅较小。印制电路板、品牌消费电子、面板、光学元件等排名靠前，前五板块分别为半导体设备、印制电路板、品牌消费电子、面板、光学元件，跌幅分别为0.39%、1.86%、4.41%、5.11%、7.56%；

从个股的角度来看，电子板块涨跌幅前十股票如下表所示。消费电子板块行情围绕“华为产业链”、小米汽车链、AI算力概念展开，包括华为智能手机产业链供应商、汽车智家产业相关企业，而跌幅前十股票大多为半导体相关企业；

整体来看，一方面消费电子板块受困于下游需求复苏的不确定，另一方面，行业投资机会主要在于华为、小米、英伟达等重要热点展开。截至2024年3月29日，根据同花顺数据，消费电子板块市盈率（PE，TTM）为25.39，处于自2016年以来的40.0%分位水平。自2022年四季度，消费电子板块市盈率（PE，TTM）进入历史极低水平。整体估值水平的下滑，是行业内库存高企，需求疲弱引发。经过行业上下游持续近一年的主动去库存，消费电子板块的估值修复逐步显现。

新能源汽车行业快速发展过程中衍生出充换电的需求，充电桩行业在前期受大量的政策与补贴驱动，加快建设进程，近年来车桩比下降至2.5:1上下。伴随着充电桩市场格局逐渐稳定，厂商盈利模式日渐成熟，充电桩建设也在由补贴驱动逐渐转向市场驱动。截至2023年12月，我国新能源汽车保有量2,041万辆，充电桩保有量达859.6万座，车桩比下降到至2.37∶1，但公共充电桩仅有272.6万，公共补能需求仍较为紧迫；

根据充电联盟数据，截至2024年2月，我国充电桩保有量达902.3万座，同比增长61.5%，其中，公共充电桩保有量282.6万座，同比增长51.2%（直流充电桩123.9万座，交流充电桩158.6万座），私人充电桩保有量619.7万座，同比增长66.7%。2023年累积增长338.7万座，其中公共充电桩新增92.9万座（直流44.2万，交流48.6万），私人充电桩新增245.8万座。

风险提示

经济复苏不及预期

智能手机出货量不及预期

新能源汽车智驾业务推广不及预期

中美贸易摩擦加剧（南京证券 高宏）


                                        
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