文｜港股研究社
港股长线见顶了吗？今天开盘就是最高点，然后一路跳水，市场又是一片恐慌。到底是健康的技术性回调，还是市场已经见顶？
港股此轮“大反攻”中，科网股表现十分亮眼。今日港股盘后，阿里巴巴、腾讯公布最新业绩，京东、百度也将在明天“接力”，这四家互联网巨头权重占MSCI中国指数的四分之一以上，它们的最新业绩能也决定了能否港股势如破竹的涨势再添“一把火”。
在高盛此前发布的腾讯和阿里的业绩前瞻研报中，腾讯预计24财年Q1营运利润将同比增15%，游戏收入同比降3%；阿里巴巴24财年Q4 EBITA将同比下滑8%（注：阿里巴巴财年为每年4月1日至第二年3月31日），GMV同比增6%。
报告预计，腾讯Q1游戏收入将同比下降3%，广告收入同比增长19%，经调整后总营收同比增长15%。报告同时指出，考虑到腾讯游戏3-4月的收入强劲，同比增速达到两位数，可能会为其游戏营收带来明显的能见度。在视频号广告收入的提振下，报告认为，腾讯上半年的金融科技部门趋稳、云计算部门持续复苏，公司Q1和Q2的利润同比增速将维持在20%以上；公司的复合年均增长将是今年下半年股价的主要驱动力。
回购计划将成为此次腾讯财报的焦点。公司此前承诺将在2024年回购1000亿元。目前为止，公司已完成了约四分之一的回购计划。有媒体报道指出，作为中国市值最高的科技公司，其提高股东回报的承诺的任何变化都将对中国市场产生广泛影响。
报告预计，阿里巴巴Q4 GMV（商品交易总额）将恢复正增长，同比增6%，CMR（客户管理收入，约等于广告费+佣金）同比增2%，淘天EBITA同比下滑2%。此外，报告预计阿里国际数字商业集团（AIDC）在Q4的亏损将由去年同期的4亿元扩大至35亿元。考虑到阿里管理层业务策略变革具有成效，报告表示，GMV的增长可能会在下半年转化为阿里CMR的重新加速增长。
阿里巴巴此前承诺将在2024年回购120亿美元。目前为止，公司已完成了48以美元的回购计划。今年以来，阿里巴巴（BABA）股价累计上涨超9%，市盈率不足7倍。高盛认为，较低的估值意味着阿里股价仍有上升空间。
在阿里和腾讯两大巨头公布之前，腾讯音乐昨日公布了一季度财报。2024年第一季度，总收入为人民币67.7亿元(9.37亿美元)，同比下降3.4%；净利润为人民币15.3亿元(2.12亿美元)，同比增长27.5%。公司权益持有人应占净利润为人民币14.2亿元(1.97亿美元)，同比增长23.9%。整体业绩还算不错，给中概股财报季开了个好头。
大和发表报告指，腾讯音乐(01698.HK)第一季盈利较市场预期高出10%，而毛利率高过预期，营运支出低于预期。令人高兴的是集团首次宣派年度股息，每股普通股派发0.0685美元，即每ADS派发0.137美元，意味着去年非美国通用会计准则盈利派息比率26%，股息率1%，进一步加强股东回报。大和指，由于用户增长好于预期且营运成本较低，将腾讯音乐2024至2026财年收入预测上调3至5%，每股盈利预测上调8至12%。重申买入评级，并将H股目标价由49港元上调至60港元。
阿里巴巴则披露了一季度13F报告，根据美国证券交易委员会(SEC)披露，阿里巴巴 (BABA.US)递交了截至2024年3月31日的第一季度美股持仓报告(13F)。第一季度，阿里巴巴持仓总市值为1.54亿美元，上一季度为4.21亿美元，环比下降约63.4%。一季度阿里巴巴新增标的1只，清仓标的4只，减持标的1只。
港股收盘之后，腾讯财报已经正式公布。腾讯控股(00700.HK)第一季度营收1595亿元，市场预期1588.1亿元。第一季度净利润419亿元，市场预期345亿元。腾讯控股表示，加大回购力度，按计划执行2024年超千亿港元的股份回购，提升股息，同时致力于持续投资于AI技术、提升平台及生产高价值内容。腾讯控股表示，加大回购力度，按计划执行2024年超千亿港元的股份回购，提升股息，同时致力于持续投资于AI技术、提升平台及生产高价值内容。
摩根则发表报告指出，网易(09999.HK)将于下周四(23日)披露首季业绩，该行对公司的收入预测为260亿元，同比增长4%，按季跌4%，较市场预期低2%，主要由于季内缺乏新游戏的推出。该行对网易首季的游戏收入预测相对保守，预计总游戏收入为195亿元，按年增长5%，按季持平，这是由于去年春节基数较高，以及缺乏重大游戏推出。
该行重申网易为内地网游股首选，目标价200港元，评级增持，现价相当于今年预测市盈率14倍，接近过去五年的低位，相对于亚洲网游股有所折让，但相信公司在未来三至六个月推出新游戏后，预测市盈率有望重回20倍水平，类似于公司于去年6月成功推出《逆水寒》手游时的估值。
东方甄选(01797)本日收涨超12%，东方甄选公布4月工作汇报，东方甄选自营品推出两周年，于抖音店的自营产品销量累计突破1亿单，而东方甄选于今年4月亦累计推出48款自营产品。另外，东方甄选日前举办的湖南专场活动，两日内累计销售额达1.1亿元人民币，成交订单量突破180万单。
小米则逆势收涨3.3%，从供应链获悉，小米汽车正在要求上游供应商提升零部件供应量。“小米SU7加单约80%。”供应链人士告诉华尔街见闻，“其中一类零部件从每个月约1万套增加至最近的1.8万套+。”
比亚迪基本持平，消息面上，中国最大的电动汽车 (EV) 制造商比亚迪计划在墨西哥推出其首款皮卡。比亚迪计划于14日在墨西哥城举行的活动上推出“Shark”混合动力皮卡。比亚迪此前表示计划在全球销售Shark，但目前尚无在美国销售的计划。
名创优品公布一季度财报，第一季度收入为37.24亿元，同比增长26%；经调整净利润为6.17亿元，同比增长27.7%。名创优品品牌位于中国内地的门店数量截至2024年3月31日首次超过4000家，达到4034家，于3月季度净新增108家门店，接近上一年度同期净新增门店数量的两倍。
从技术形态来看，恒生指数在连续大涨之后，高位收了一根阴线，下方有两个缺口，短线回补缺口的概率并不低，但好消息是，19300~19700上方还有相当多的熊证，从机构杀熊的角度去思考，恒生指数中长线应该还能涨。在我看来，短线回调的风险不低，很有可能会去回踩18640的关键支撑，消化下过去两个月的暴力拉升，这样也能为后期上涨创造空间
我们有必要给这轮反弹进行个复盘，港股从低点走出了这一轮上涨行情，主要原因有三方面：其一，港股估值处在历史低位，相比美股因为AI吹起来的泡沫，投资性价比凸显；其二，中国政府针对股市和各种利好政策，这对流动性改善起到了很大帮助；其三，日本汇率的持续崩溃，让日本股市投资者一定程度上外溢回香港。
那么回答港股有没有鉴定这个问题，其实主要在于上述三大逻辑有没有发生变化，从目前市场的格局来看，整体趋势并没有改变，港股相比美股仍然具有非常不错的投资价值，只要不出现特殊的变数，长线向上的趋势应该还能持续。
天风国际表示，「中国香港这一轮上涨，核心动力主要来自于资金面的改善。去年，外资的系统性流出曾对港股市场造成压力，但近期外资在亚太地区的投资重点已经从日本转向港股，显著提升了港股的流动性。同时，内资在政策利好和高股息回报的双重激励下，南向资金的流入大幅增加，进一步巩固了港股的上涨趋势」。
那么今天为什么会跳水？很大程度上还是因为「市场的避险情绪」，事实上，自去年低点反弹以来，恒生指数暴涨了近5000点，一度更是走出了技术性牛市，短期有回调，其实是情理之中的事，问题的关键在于跳水的时间节点。
一方面，阿里和腾讯两大中概股龙头财报公布在即，京东、拼多多和美团等也会相继发布财报，市场需要等待基本面明朗之后，才会愿意进行下一步动作。另一方面，今日会美国会公布PPI数据，明日则有零售数据和CPI数据会公布，这会影响美联储降息预期，进而对港股也会造成不小的波动。在这样一个时间节点，多头短期获利止盈，并非不可预见的。
中国香港作为和外币接轨比较紧密的市场，基本面看中国，但资金面却需要看美元，想要真正的走出反转的行情，美联储何时降息以及市场对于降息节奏预期的摇摆，依然影响港股市场的情绪和流动性，所以目前的港股，在经历了一定的涨幅之后，将会加大后续的波动。
根据小摩的预测，本次CPI数据有80%的概率会下跌，CPI数据超预期，加剧通胀担忧，利空，大盘暴跌；CPI数据低于预期，加剧衰退担忧，利空，大盘暴跌。接下来，我们需要做的事情很简单，耐心等待中概股财报基本面明朗，这会帮助我们更好的判断中概股当前估值是否具备长期投资价值，然后是等待CPI数据公布后的利空落地。
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