乐居财经 邓如菲 卡罗特有限公司（以下简称“卡罗特”）于3月递表港交所主板，法国巴黎银行、招银国际为其联席保荐人。报告期各期，卡罗特品牌业务毛利率分别为37.6%、45.9%、39.2%，2021年和2022年远高于综合毛利率。2022年其毛利率同比增长8个百分点，主要得益于炊具产品中炊具套装收益占比上升。据悉，卡罗特的炊具套装由炊具和厨具（例如不粘锅及硅胶锅铲）组成，2021年-2023年，炊具和厨具累计贡献了97.2%、96%、96.3%的品牌业务营收。这两大产品本身毛利率也较高，特别是卡罗特在取消低毛利厨具产品后，其厨具产品成为毛利率最高的产品。随着炊具套装的推出，对炊具销售贡献的收益占比提高。尤其是2022年，卡罗特与沃尔玛展开合作，推出迎合美国消费者喜好的炊具套装，带来收益大幅增加。2022年和2023年，卡罗特通过沃尔玛线销售平台取得的销售收分别为960万元、2.45亿元，占同期品牌业务总收益的1.8%、17.8%。加上套装的运费低于单件商品降低了运费成本，其炊具销售毛利率由2021年的37.9%增至2022年的45.7%。而海外市场，也是目前卡罗特的主力市场。2021年-2023年，卡罗特中国内地以外市场的品牌业务收益占品牌业务总收益的42.3%、48.5%、76.6%。同期，卡罗特在中国内地以外市场的收益分别为5.04亿元、4.92亿元、12.56亿元，分别占总营收的74.6%、64%、79.3%，海外营收接近八成。进入2024年，卡罗特的业务继续扩大，前2个月销售额较2023年同期大幅增长，尤其是海外销售额，增长超过一倍，主要为美国及西欧的客户需求增加及品牌知名度提升。卡罗特的运营主体浙江卡罗特工贸有限公司（简称：浙江卡罗特），由吕伊俐的母亲李惠平和章国栋的父亲章之慧于2007年创办，主要开展OEM（俗称：代工）业务。其中，李惠平持股55%，章之慧持股45%。随着2010年吕伊俐和章国栋先后取得澳洲格里菲斯大学市场学、会计学学士学位，且回国加入浙江卡罗特，李惠平和章之慧开始准备交班，浙江卡罗特迎来了多次重大股权变动，搭建起目前的“夫妻店”结构。吕伊俐接手浙江卡罗特当年，卡罗特将业务转向ODM（俗称：贴牌），为国际品牌所有者及零售商设计、开发及制造定制化厨具产品。随后又在2016年推出自有品牌“卡罗特（CAROTE）”，进军中国在线零售行业，并且将业务扩大至国际市场，品牌业务也为卡罗特整体业绩增长作出重大贡献。2022年2月，卡罗特再迎业务变革，由一家外包制造及内部生产相结合的公司，完全转向为外包生产的轻资产模式。卡罗特的核心产品包括麦饭石不粘锅等，2021年-2023年（简称：报告期），卡罗特营业收入分别为6.75亿元、7.69亿元、15.83亿元，主要来自品牌业务和ODM业务。特别是品牌业务，报告期内快速增长，成为卡罗特核心收入来源。该业务收益由2021年的2.83亿元，大幅增至2023年的13.80亿元，复合年增长率达120.7%，同期对收入贡献从41.9%增至87.2%。ODM业务收益则主要来源向国际品牌所有者及零售商销售定制化炊具及其他厨具产品。报告期内，ODM业务收入规模不断下降，业绩贡献从58.1%降至12.8%。但卡罗特似乎不用太在意ODM业务业绩的下滑，因为毛利率更高的品牌业务发力，带来净利润实现快速增长。报告期各期，卡罗特净利润分别为3165.5万元、1.09亿元、2.37亿元，年复合增长率为173.14%，净利润率分别约为4.7%、14.2%、15%。瑞财经《预审IPO》注意到，在净利润同比大幅增长的2023年，其净利润率同比基本持平，主要由于为吸引更多客户及维持竞争力，卡罗特正在2023年加入价格战，导致两项业务毛利率同比均出现下滑，同时，销售规模增加带来的成本以及费用支出并未减少，最终影响了净利润率。


                                        
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