【受益于并表及盈利能力提升，某公司2023年营收及利润实现显著增长，维持“买入”评级】

2023年，该公司营收和归母净利润分别达到92.23亿元和2.00亿元，同比分别增长22.45%和124.02%，表现引人瞩目。2024年第一季度，该公司营收和归母净利润分别为20.72亿元和0.77亿元，同比分别增长16.56%和下降48.95%。考虑到巴西粮价的回暖和公司水稻种子盈利能力的提高，2024-2025年的盈利预测被上调。2026年的盈利预测也已新增，预计2024-2026年归母净利润分别为5.48亿元、6.76亿元和8.54亿元，EPS为0.42元、0.51元和0.65元，当前股价对应的PE分别为29.7倍、24.1倍和19.1倍。

玉米及水稻种子销售表现强劲，内部管理优化助力费用率下降

种子销售方面，2023年玉米和水稻种子营收分别增至60.30亿元和17.77亿元，同比分别增长16.87%和36.50%，推动国内主营业务增长44.70%。隆平发展的并表为公司营收增加了38.86亿元，净利润增加了7199万元。此外，得益于降本增效的显著成效，2023年销售费用率和管理费用率分别下降2.11个百分点和2.71个百分点，期间费用率因此降低。汇兑损失的减少也助力财务费用率降低至4.31%，同比下降5.11个百分点。资产质量方面，公司加快处置低效、无效和非主业的参股公司，投资损失有所减少。

传统种子市场优势持续巩固，转基因研发成果取得领先地位

传统种子领域，公司的水稻种子市占率达到18%，位居国内第一；玉米种子市占率从7%提升至近10%，同样位居国内第一。在巴西，玉米种子营收规模位居第三，冬季玉米种子市场排名第二。转基因种子方面，截至2024年第一季度，公司已有9个转基因性状获得安全证书，10个转基因玉米品种通过国审，过审品种数量全国领先。2023年，公司转基因玉米产业化试点示范面积达到114万亩，示范面积全国第一。2024年中央一号文件强调“推动生物育种产业化扩面提速”，公司有望从品种和性状双环节布局中充分受益。

风险提示：商品粮价格波动可能影响种植情绪，制种成本上升等因素


                                        
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